《电子零件》南电3月、Q1营收齐登第4高 Q2动能增温

IC载板暨印刷电路板大厂南电(8046)随着工作天数及产线生产恢复，2021年3月合并营收双位数「双升」至38.66亿元，使首季合并营收维持108.55亿元高档，双创同期新高、历史第4高佳绩。由于需求持续畅旺及新产能开出，法人看好第二季成长动能将显著增温。

南电公布3月自结合并营收38.66亿元，较2月30.67亿元成长达26.03％、较去年同期30.87亿元成长达25.23％，带动首季合并营收108.55亿元，仅较去年第四季109.86亿元小减1.19％、较去年同期79.16亿元成长达37.12％，双创同期新高、历史第4高佳绩。

南电受工作天数较少及产线停工维护影响，2月自结合并营收降至近9月低点，仍年增30.62％、续创同期新高。随着工作天数恢复正常，加上载板需求畅旺及涨价效应带动，使3月合并营收显著回神，首季营收仅季减1％，表现符合法人预期。

南电先前法说会时指出，由于市场需求仍远大于供给，今年载板估将持续供不应求，且各类应用对晶片载板需求续增。受惠电脑、网通及车用电子需求维持高档，相关电路板应用产品销售可望淡季不淡，上半年营收及获利率均可优于去年下半年。

南电于昆山厂建置高阶ABF载板新产能，预计将在本季全数开出，目标达全产全销、贡献营收与获利。而与南亚承租的桃园芦竹厂房亦将建置ABF载板产线，最快第四季投产，估可新增10～12％，目标全年毛利率、本业、税前获利均逐季成长。

美系外资先前出具报告，认为ABF载板将持续供不应求至2023年，身为全球第三大供应商的南电，ABF载板订单能见度已达第四季，且随着智慧型手机、穿戴设备和真无线蓝牙耳机（TWS）采用系统封装（SiP）载板渗透率续升，可望继续增添营运成长动能。

考量ABF载板供给长期短缺和结构性需求成长，且系统封装（SiP）需求成长、高密度连结版（HDI）及PCB需求周期将进一步推动获利成长，美系外资看好南电今明2年获利可望跳升80％、69％，首评「买进」评等、目标价430元。

另一家美系外资除看好南电ABF载板将全年满载，并指出BT载板供给亦自本季起转趋吃紧，明年两者供给吃紧状况将更甚于今年，价格趋势同步转佳，看好南电2020～2023年的ABF载板营收年复合成长率（CAGR）达25％，维持「买进」评等、目标价420元。

南电2020年合并营收385.12亿元、年增达23.86％，创历史第三高，税后净利36.65亿元、年增达近10.9倍，每股盈余（EPS）5.67元，双创近12年高点。董事会决议拟配息3.4元，创近11年高点，将于5月28日召开股东常会。