《电子零件》南电Q1获利飙近12年高 Q2淡季营运续扬

IC载板暨印刷电路板大厂南电(8046)受惠涨价效应及产品组合优化，2021年首季税后净利达15.84亿元、每股盈余（EPS）2.45元，双创近12年半高点，远优于市场预期。投顾法人看好南电第二季营收续扬，维持「增加持股」评等，目标价自353元调升至383元。

南电股价4月初触及366.5元的近15年高点后震荡拉回，昨（11）日受大盘重挫拖累跌破300元关卡、收于279.5元。今（12）日开高后虽一度劲扬5.55％至295元，惟受大盘暴跌逾千点放量下杀跌停价252元，截至午盘跌幅仍近6％。

南电首季合并营收108.55亿元，虽季减1.19％、仍年增达37.12％，创同期新高、历史第4高，毛利率20.27％、营益率15.98％双创12年高点。本业畅旺配合业外转盈，税后净利15.84亿元，季增达19.76％、年增近2.4倍，每股盈余2.45元，双创近12年半高点。

投顾法人认为，南电首季毛利率及营益率远高于市场预期的17.4％、13.1％，主要受惠载板涨价5～10％效益显现，以及ABF载板占比自45％升至47％、BT载板持平30％的产品组合优化效益，带动每股盈余远高于市场预期的1.94元。

南电亦公布4月自结合并营收41.39亿元，较3月38.66亿元成长7.06％、较去年同期29.37亿元成长达40.91％。累计前4月合并营收149.95亿元，较去年同期108.54亿元成长达38.15％，续创同期新高。

南电先前法说会时指出，由于市场需求仍远大于供给，今年载板估将持续供不应求，且各类应用对晶片载板需求续增。受惠电脑、网通及车用电子需求维持高档，相关电路板应用产品销售可望淡季不淡，上半年营收及获利率均可优于去年下半年。

展望第二季，投顾法人预期在ABF及BT载板价格续扬带动下，营收可望季增个位数百分比。各载板应用中，虽然系统级封装（SiP）有季节性修正，但绘图晶片（GPU）及记忆体类产品需求持续强劲，终端应用的PC及网通持续成长，车用等PCB受晶圆吃紧影响估持平。

因应产能供给严重不足，南电持续扩增产能，昆山厂建置高阶ABF载板新产能，预计本季将全数开出，目标达全产全销、贡献营收与获利。桃园芦竹厂房亦将建置ABF载板产线，最快第四季投产，估可新增10～12％，目标全年毛利率、本业、税前获利均逐季成长。

为因应网通、电脑、消费性电子及高效能运算（HPC）等新产品应用增加，对ABF载板需求成长可期，南电董事会再通过将于树林厂扩建ABF载板产线，预计投资金额80亿元，将依扩建进度陆续投资。投顾法人预期，至2023年可望再新增10～12％产能。

因原物料价格持续上涨，南电预期今年仍将持续涨价，以转嫁成本上涨。投顾法人认为，由于多元需求不断涌入，尽管近期终端市场需求下修杂音干扰，仍未改变公司乐观展望。将南电今明2年每股盈余预期调升23％、22％，维持「增加持股」评等，目标价调升至383元。