《电子零件》欣兴Q3营收再攀峰 法人续看赞后市

欣兴股价9月初触及158.5元新高，随后受台股震荡加剧影响一路拉回，5日下探116.5元的近4月低点，近日于116～131元区间震荡，今（13）日开高上涨1.21％后欲振乏力，翻黑挫跌4.84％至118元。三大法人上周合计卖超4344张，昨日续卖超达3171张。

欣兴公布2021年9月自结合并营收94.55亿元，虽月减1.21％、仍年增达19.31％，改写历史次高。使第三季合并营收281.44亿元，季增达17.12％、年增达22.16％，再创历史新高。累计前三季合并营收739.98亿元，年增达13.29％，续创同期新高。

投顾法人表示，欣兴目前在中国大陆设有苏州群策、昆山鼎鑫、昆山欣兴同泰等子公司，去年营收合计贡献估约30％，考量昆山鼎鑫一厂去年火灾影响，目前贡献估约25％。位于湖北的黄石欣益兴对营收贡献则估约4％。

虽然9月底中国大陆因贯彻「能耗双控」政策，使大苏州地区限电4.5个工作天，欣兴配合停工而受影响，但限电对欣兴9月营收影响轻微，第三季营收仍缴出双位数「双升」佳绩，优于预期2％。湖北黄石欣益兴则暂无限电影响。

展望后市，投顾法人指出，欣兴第四季载板需求仍畅旺，在包括天线封装（AiP）等新产品加入下，目前载板产能仍处于满载状态，高密度连接板（HDI）及PCB则预估自12月起步入淡季。

不过，投顾法人认为，虽然苏州群策对欣兴整体ABF产能影响估低于5％，但因BT载板产能估达30～35％，虽然目前深圳、华南及湖北黄石未受限电影响，但因中国大陆第四季限电政策尚未定案，限电不确定性对欣兴的BT载板及PCB影响将较大。

投顾法人认为，在中国大陆限电政策下，欣兴PCB产能虽可由其他厂区暂时支援，但BT载板因无法支援使供需更吃紧，涨价将势在必行。同时，短期原物料上涨及电费调涨使PCB事业群毛利率将受压，中长期在产出减少下将促使PCB价格调涨，卖方市场逐渐成形。

整体而言，投顾法人认为欣兴第三季营收优于预期，且看好载板供需持续吃紧，有利欣兴营运表现，但鉴于限电政策伴随第四季及未来不确定性，仅微幅调升欣兴2022年获利1.7％、每股盈余估逾7.6元，维持「增加持股」评等、目标价自175元调升至178元。