瘋搶ETF 央行示警「羊群效應」

央行总裁杨金龙表示，疯狂投资ETF已见羊群效应。记者林俊良／摄影

近来国内两档新募集的ＥＴＦ（指数型股票基金）引爆一波投资热，金管会官员昨天表示担心两件事，分别是随ＥＴＦ档数增加，会否出现成分股过度集中问题，其次是投资人是否确实了解商品特性才进场。中央银行总裁杨金龙昨天也说，投资人要小心「羊群效应」。

近日募集的○○九三九、○○九四○两档ＥＴＦ吸金逾千亿元，成为新一波「全民运动」，不仅金管会官员、央行总裁杨金龙双双出面示警，立法院财委会也安排下周三（廿日）邀金管会主委黄天牧针对ＥＴＦ热潮进行专案报告，届时是否祭出新一波降温措施引发关注。

杨金龙昨在立法院财委会备询指出，ＥＴＦ有助涨助跌风险，现在大家都上去，但长久也会有波动，变成「大家都一起上去，大家一起下来」，只要是投资都会有风险。杨金龙说，金融市场容易有群众效应，大家一窝蜂、就像羊群一起跳下去，提醒投资人要特别留意相关风险。

央行官员表示，「羊群效应」也称为群聚效应或从众效应，经济学常用此描述经济个体的群聚行为，因为人类也有盲目从众的本能，会一窝蜂地做出相同反应；这种情况在金融市场尤其常见。

而针对这一波ＥＴＦ申购潮，外传金管会评估设置募资上限，金管会证期局主秘尚光琪昨说，降温ＥＴＦ的方式有好几种，不见得要设置上限。她表示，持续注意市场和商品发展状况、指数编制的方式，以及对市场影响，会是评估是否设上限的三大考量因素。

至于ＥＴＦ申购过热问题，尚光琪则点出忧心的两大重点。她说，ＥＴＦ的指数成分股很多是重复的，当ＥＴＦ愈来愈多，就会有成分股集中度过高问题；其次是担心投资人不了解商品的本质及特质而贸然投资，这也是金管会最担心的。

尚光琪指出，近几年国外ＥＴＦ的成长没有台湾这么快，即使当前的ＥＴＦ投资被称为过热，监理的手段并非只有设上限，仍要多方的考量，尤其参考国外的状况，及台股发展来做管理措施。目前国外并未有订定上限的作法，针对这种被动型ＥＴＦ的商品，会参考国际上的管理，首先产品要透明化、资讯揭露要完整，且必须遵守销售行为准则规范，若未依法销售，依法罚锾将从六十万元起跳，最高罚三百万元。

尚光琪也说，业者必须作好ＫＹＣ（认识客户）；监理措施方面，也将加强ＥＴＦ审查，资讯揭露及广告行为规范，揭露收益分配组成项目，且要提醒投资人相关风险。