富蘭克林2025年第1季投資策略：TEAM 整隊迎紅潮

富兰克林证券投顾表示，2025年第1季可采取「TEAM」策略，看好川普红利(Trump)、降息债券(Easing)、亚洲强棒(Asia)和多源配置(Multi)四大主轴，应对川流不息的多变环境。核心配置建议首选美国平衡型，并透过美国非投资等级债及复合债券型基金，网罗收益、川普红利及联准会降息机会。另一方面，不同于2024年美股涨势集中在科技七雄，预期2025年美股涨势广度将扩大，除了创新科技产业型基金之外，建议可增加美国价值型基金、美国小型股票型及公用事业/基础建设产业型基金，卡位川普政策红利，美国以外市场首选印度和日本股市，具备川普盟友及改革题材。

2024年第4季重头戏为11月5日的美国选举，在川普重返白宫、共和党全面执政结果底定后，全球金融市场上演几家欢乐几家愁的情景，其中，美国资产是最大赢家。统计第4季以来全球股市上涨2.15%，道琼、史坦普500及那斯达克指数屡创历史新高，涨幅介于5.22%~7.22%之间，代表小型股的罗素2000指数大涨8.55%，反观全球新兴股市下跌6.12%。累计2024年以来则以台美股市表现尚勇，台股加权指数上涨31.44%、史坦普500指数上涨28.45%，在全球主要股市名列前茅。

受到美欧央行降息、市场权衡川普政策前景及新财长提名等消息面多空拉锯，主要债市中以美国非投资等级债表现最佳，第4季以来上涨0.76%，今年以来涨幅达8.83%、优于同期间美国公债1.98%及美国投资等级债4.07%涨幅。

富兰克林证券投顾指出，迎接川普2.0的全球新气象，预期2025年美股多头有望延续，第1季美国资产仍将稳居投资主流，其中在川普倾向放松监管及推动减税等亲商政策引领下，有利美国经济及企业获利表现，美国股市及美国非投资等级债将优先受惠，而侧重美国内需市场的小型股和价值型产业(金融、能源、工业、公用事业)将是川普红利的最大受惠者，补涨潜力不容小觑。另一方面，由于川普团队支持能源独立，期能透过增加能源开采、压低油价并降低通膨，对内可提振民众消费并提供联准会降息空间，对外可作为俄乌战争谈判筹码。惟川普团队成员对中国及关税议题偏向鹰派，新闻头条风险仍将不定期扰动盘势，防御型的债券配置仍不可或缺。

富兰克林坦伯顿稳定月收益基金经理人爱德华．波克认为，2024年以来史坦普500指数表现强劲，但不同于上半年主要贡献来自所谓美股七雄(Magnificent 7)所贡献，下半年来美股表现广度已显著改善，因此创造更多投资机会，包括能源、公用事业、原物料及金融与工业等类股都出现明显涨势，有利美股整体多头走得更加长远。因此，虽然美股屡创新高，预估本益比高达22倍(以2025年预估获利估算)，市场预期2025年企业获利成长将加速至15%，虽然这不必然表示股市被高估，但也更显示精选个别优质标的的重要性。爱德华．波克指出，经理团队目前对股债市看法均衡，并保持多元与弹性，寻求市场波动所创造的收益机会。

富兰克林坦伯顿公司债基金经理人葛伦‧华勒表示，共和党全面执政情境下，将有利于一些因监管松绑而受益的产业，如航空、金融、汽车，此外若共和党组成对产业较友善的联邦贸易委员会与通讯委员会，对一些电信与有线产业也可能有利。着眼美国非投资等级债信用利差已偏紧，现阶段首重精选高品质持债，避开过度竞争与趋势下滑产业，偏好能源、金融与工业等具备收益优势及川普红利机会。

富兰克林坦伯顿集团旗下美盛锐思美国小型公司机会基金经理人吉姆．斯托菲尔认为，与大型股相比，美国小型股八成左右的营收来自境内，能够更直接地受惠于美国经济成长，受到地缘政治冲突及贸易保护主义的影响较小，而川普提倡的「美国制造」政策都成为小型股的利基。看好川普政府以美国优先的政策将促进制造业回流、创造就业、提升国内晶片制造能力以及基础建设的更新，有利于基金侧重的工业、科技与消费耐久财三大产业。

富兰克林股票团队投资长暨富兰克林坦伯顿科技基金经理人强纳森‧柯堤斯表示，随共和党赢得大选，相信科技股将在几个方面受益：(1)美国减税优惠将提振企业IT支出，并有利软体领域、(2)监管负担减轻有利受到严格反垄断审查的科技巨头，小型科技股也有望受益于更活跃的并购环境、(3)共和党放松AI监管以确保美国在AI技术的领先地位，不过，更严格的半导体出口中国大陆审查与中国大陆进口关税将影响电商和消费性电子等市场。

富兰克林2025年第1季投资策略(资料来源：富兰克林证券投顾整理)