杠杆水准改善 中信创投「twA／twA-1」评等获确认、展望「稳定」

中华信评指出，中信创投的评等主要反映该公司旗下租赁子公司在允当等级的资本水准、其创投事业良好的业务分散性与管理得当的投资纪律。不过，该公司略显偏弱的压力杠杆比、对短期趸售资金较高倚赖、以及依据中华信评量化现金流量测试结果来看偏弱的流动性等因素，则部分抵销其信用优势。

中信创投的风险调整后杠杆比有所改善，且未来一年内应可维持。中华信评已将中信创投风险调整后杠杆比的评估结果从非常弱等级调升至弱等级，因为中华信评认为，该公司的压力杠杆比在定期处分投资组合后已有改善，且帐上闲置现金亦有增加。过去一年该公司的投资组合成长趋缓且盈余悉数保留，因此风险调整后杠杆比得以改善。

此外，中华信评认为，在资本市场行情仍处于普遍估值较高的情况下，中信创投管理团队对于投资新案的态度更为保守。中华信评认为，未来一年中信创投应可维持业已改善的风险调整后杠杆比。

不过，中华信评认为，该公司的整体投资策略仍维持不变，中信创投长期而言仍将追求投资组合持续成长。取消比较评等分析对SACP无造成任何影响。与评等等级相近的国际同业相比，中信创投SACP的评估结果目前已充分反映其在风险调整后杠杆比改善后的个别基础信用实力，因此中华信评在评估中信创投的 SACP 时不再需要应用比较评等分析进行调整。中华信评对该公司风险调整后杠杆比改善的看法不会对该公司的 SACP 造成影响，因为其长期投资策略、风险偏好或资金来源与流动性结构并无明显变化。

中信创投的评等持续反映该公司在中信金控母集团中的角色。中信创投的评等是反映中华信评认为，该公司将维持其之于中国信托金融控股股份有限公司（中信金控）母集团的策略重要性地位，且中华信评认为，未来12个月内该公司应可在必要时获得中信金控集团提供的财务支持。

中华信评预期，未来一至二年该公司将可维持其个别基础信用结构，而支持中华信评前述观点的因素包括：该公司旗下租赁子公司允当的资本强度、其创投事业良好的业务分散性与管理得当的投资纪律，以及与母集团中信金控高度整合且审慎的风险控管架构；未来一至二年中信创投将持续作为中信金控集团中具策略重要性的子公司，且中华信评评估认为，该金控集团同一期间内的信用结构将维持不变，因此评等展望维持「稳定」。