借款杠杆改善 台北金融大楼评等调升至「twAA／twA-1＋」、展望「稳定」

中华信评将台北金融大楼财务体质的评估结果由「中等」调整为「强健」；对该公司资本结构的评估结果亦因此由「负向」上调为「中性」，比较评等分析的评估结果则由「正向」调整为「中性」。中华信评亦将台北金融大楼流动性的评估结果由「允当」上调至「强健」，反映该公司三大业务区块持续增长的现金流入。基于此，中华信评将台北金融大楼的长期发行体信用评等由「twAA-」调升至「twAA」。中华信评亦确认该公司的短期发行体信用评等「twA-1＋」。

台北金融大楼的评等展望为「稳定」则反映该公司的正向积极的管理、强健的竞争优势、去杠杆化的努力、以及并无扩大资产组合的规划，应有助于在未来一至二年间将该公司的借款对 EBITDA比维持在4.5倍以下的水准。

台北金融大楼在保守的财务政策与创新高的营运绩效表现支持下，持续改善的杠杆比。台北金融大楼保守的财务政策与近期强劲的营运绩效表现，已协助其持续降低流通在外借款余额。尽管疫情期间台北金融大楼的绩效表现因营运面临挑战而受到抑制，但该公司仍持续努力降低借款，过去一年的营收创下历史新高，进而加速偿还借款余额。今年6月底该公司的流通在外借款余额因此从2019年底的新台币135.5亿元大幅降至78亿元。

中华信评预期，由于未来几年台北金融大楼应无任何扩增新资产的规划，其流通在外借款余额应可持续减少，因此借款对EBITDA比应可在2024年底与2025年底时分别进步至约3.8～3.2倍。未来几年该公司保守的财务政策与持续提升的营运绩效表现，亦有助于加速去杠杆化。

中华信评指出，恢复中的观景台绩效表现为该公司重要的成长驱动因素。飙升的游客人数大幅提升了2023年台北101观景台的营收。去年观景台的游客人数从2021年约16万人次的低点增至130万人次。中华信评在对台北金融大楼的基本情境中预期，今年台北101观景台的游客人数将进而成长至约160万人次，惟仍低于2019年240万人次的历史高点。

中华信评预期，旅游业未来几年的成长将为观景台强劲复苏的绩效表现提供支撑，这点将成为支持该公司整体绩效的关键因素。自从人流移动管制结束以来，被压抑的需求逐渐减弱且通膨逐渐趋于稳定，办公大楼与百货公司业务的绩效表现面临高基期效应，将使得办公室与购物中心业务的成长动能将趋于稳定。基于此，中华信评预期，2024年与2025 年该公司的 EBITDA 将分别扩增约5％与8％。

中华信评针对调整因子与流动性评估结果所做的调整并未影响评等。依据中华信评对于台北金融大楼2024年与2025年的基本情境假设，改善中的杠杆比应可抵销该公司在同一期间因为加权平均借款期限低于三年而面临的再融资风险，支持了中华信评决定将该公司资本结构的评估结果从「负向」调整为「中性」。基于此，中华信评亦将比较评等分析的评估结果从「正向」调整为「中性」。在对前述两项调整因子进行综合调整评估后，该公司评等受到的影响因而为中性。

与此同时，中华信评将该公司流动性的评估结果由「允当」调整为「强健」，反映中华信评预期，随着因营运而产生的现金流入增加，未来 12 个月该公司的流动性来源可望增加，而同一期间用于支应其营运需求的强健流动性亦应可因此获得支撑。