跟着2大台湾经济命脉狂啖商机 转型股起飞

因应风力发电、半导体已成为台湾未来经济发展之命脉，促使不少钢铁、电线电缆、重电、塑化与特用化学等厂商均积极跨足；因此，转型升级是提升企业价值之一大策略。(图/先探提供)

随着产业环境的快速变化与竞争，企业往往会安逸于过去的经营模式，而失去了创新与危机意识，最终遭到市场的淘汰或是营运陷入困境。因此，对于企业领导者来说，要如何跳脱舒适圈并力求转型，则是一大挑战。在台股当中，有不少传统产业如钢铁、塑化等企业，过去几年受到中国厂商大举扩充产能，导致产业秩序失衡，造成产能供给过剩，产品价格快速崩跌，以致厂商获利难度大幅提升。为了摆脱过去沉重包袱，以及提高产品附加价值，像是世纪钢早期从事营建钢构起家，如今已成功转型至风力发电之风机水下钢构，大幅提升市场对于世纪钢之投资评价。

世纪钢深耕风电水下基础工程

离岸风力机之所以能稳固站立海中，则是仰赖风力机的双脚即是水下基础。台湾的地质及海气象情况均与欧洲不同，欧洲风场风况稳定，地貌多呈平坦，而台湾除了受台风、地震等自然天灾的威胁，由于西部海域多属海床沉积层，以砂土与黏土层层堆叠，容易面临海流不断冲刷而发生侵蚀问题，致使水下基础在设计阶段，即必须将这类特殊因子纳入考量。不同的海床条件所适用的水下基础型式亦不相同；依固定式基础结构，水下基础大略可分为四种型态，包含单桩式（Mono pile）、套管式（Jacket）、三脚式（Tripod）与重力式（Gravity）。依据中央地质调查所公布之地质资料对应台湾离岸风场，桃园、苗栗及云林区域多为砾石层且土质偏黏土，故选用单桩式水下基础较有利施工，而彰化区域因受浊水溪与大肚溪同时冲刷，地质多为冲积层，土质更为松软，水下基础若采用套管式则较可稳固打入地质。

与水下基础技术最直接相关之产业包含钢板及钢管制造业、钢构制造加工业与扣件业等，其中即囊括如吊装、电銲、气銲从业人员；一般而言，从事前述制造或加工业之企业，需取得由国际标准化组织（International Organization for Standardization; ISO）制定的标准，即ISO-9000系列认证，以确保管理企业采用标准管理程序与稳定管理品质。另，基于风电技术规范大多来自欧洲，从事水下基础的企业不仅须取得钢结构制造规范EN-1090认证，更须取得銲接品质管理系统ISO-3834认证。

世纪钢集团成员的世纪离岸风电设备公司为国内首家水下基础获得国际认证的业者，具备套管式水下基础（Jacket）及基桩（Pin pile）、单桩式水下基础 （Mono pile）全技术能量，倾全力打造成为世界级水下基础基桩的专业大厂。世纪钢下半年开始出货哥本哈根基础建设基金（ＣＩＰ）套筒式水下基础及基桩订单，依照进度认列合约金额，也反应在营运成绩表现上，累计前八月营收三八．九四亿元，年增二一八％，续创同期新高。随着风电事业的贡献力度开始展现，且陆续出货沃旭、ＣＩＰ大单，加上传统钢构订单增加，法人预估世纪钢今年营收与获利可望超越去年。

此外，电线电缆与重电厂商如大亚、士电、华城、中兴电等，近年来也积极跨足风电与太阳能领域，抢攻绿色能源商机。其中，大亚从电线电缆本业出发多角化针对能源产生、传输、储存到转换积极布局，今年完成国内首件民间土地变更核准的「地面型太阳能电厂」，该电厂位于台南学甲，预计今年底挂表并联发电，未来二○年带来至少十八亿度的发电量，累计收入上看八○亿元，获利预估累计达二四亿元，产能有机会突破业界新高。受惠于电力线缆销售稳定，加上第三季国际铜价上涨所致，大亚今年前七月税后纯益三．一亿元，ＥＰＳ○．九五元，已优于去年全年ＥＰＳ○．八六元。

生产变压器起家的华城，近年来也积极转型跨入风电领域，接获日立制作所承揽台电第一期一○九ＭＷ离岸风电工程，去年三月又接获海能离岸风力发电风场一六一ＫＶ变电站及陆域电力系统统包工程，金额逾二○亿元；法人预估今年营收挑战八○亿元。日前华城武汉厂被当地政府画为商业区，必须搬迁，公司决定处分厂房、土地、应收帐款以及存货，以包裹方式，将百分之百股权卖给土地开发商武汉中嘉合泰置业，预估处分利益约三亿元，将全数投入新建新厂之用。

由于台湾半导体产业已在全球扮演关键角色，还有台积电在先进制程持续领先，进而对相关特用化学材料之需求大增。日前台塑斥资五亿元携手日本德山株式会社，共同设立新合资公司，将在高雄林园打造一座年产三万吨电子级ＩＰＡ（异丙醇）的工厂，供应半导体先进制程清洗使用。以去年为例，台湾的电子级ＩＰＡ产能约二．五万吨，但需求量达三．四万吨，缺口主要由日本德山供应，有鉴于５Ｇ发展与普及化，以及台湾半导体产业五奈米及三奈米先进制程所需，预期二○二五年台湾电子级ＩＰＡ需求量将增加到八．二万吨（年均复合成长率十五．八％）。

聚和上半年赚赢去年前三季

除了台塑之外，胜一、三福化等，也是成功跨足半导体特用化学材料之代表。此外，切入造纸、生物科技、能源、医药等多元应用领域的聚和，从造纸用化学品起家，另一产品生物缓冲剂也是全球第二大，客户包括辉瑞、博士伦、必治妥等大型制药厂。另一事业体锂离子电池添加剂，是发展电动车的关键原料，挤进全球前三大供应商，主要客户为天赐材料、杉杉股份等中国电解液大厂，等同于间接打进中国最大锂电池商宁德时代。

随着全球电动车龙头特斯拉在中国扩大投产，并积极采用中国当地零组件产品，有利于聚和成为特斯拉供应链之重要成员。此外，今年因疫情关系，公司旗下专利长效抗菌「黄金盾」系列清洁喷剂、泡沫干洗手产品热卖，成为今年营运与获利成长之一大动能之一。在产品组合优化之下，上半年毛利率与营益率创下新高，ＥＰＳ达○．九一元，赚赢去年前三季ＥＰＳ。第三季进入传统旺季，加上近期电解液价格上涨，有利于产品毛利率提升，法人预估今年ＥＰＳ可望挑战二元，改写历史新高。

顺德称霸功率导线架

以生产削铅笔刀起家的顺德，而后开始生产美工刀、长尾夹、钉书机等，因而学习到冲压、模具、塑胶射出、电镀（化学制程）等技术。随着新竹科学园区成立，台湾开始发展半导体产业，公司也开始涉猎半导体导线架。于是一九八三年成立电子事业部门，台湾通用通讯成为顺德第一家客户；之后跨入DRAM导线架，二○○○年以前占营收比重高达七五％，不过，受到DRAM价格大跌，造成导线架价格崩跌，毛利率也从正转负；公司开始思索下一阶段的转型。

直到现任总经理陈维德从德国学成归国返台，并学习到炼铜技术，带领顺德拓展国际市场，同时接触到意法半导体（STM），开始切入单体导线架。过去导线架制程只重视产品精度，把模具做好即可，但现在高端产品必须经表面处理与高端制程后，可让产品更耐用、抗腐蚀，且精密度会更高。因为高端表面处理与制程中，会有很多层次加工，例如，先冲压再进行表面处理，可提高产品附加价值。随着欧洲、日本等同业逐步退出市场，目前顺德在功率单体导线架取得世界第一，也陆续打进Infineon、On Semi、NXP、Vishay等车用ＩＤＭ大厂。历经多次转型，顺德如今跃身为全球前三大导线架厂。

今年上半年受到欧美各国因疫情封城封国，车厂停工影响，顺德营运陷入谷底，上半年税后盈余为一．一八亿元，ＥＰＳ仅为○．六五元。不过，随着车市回温，ＩＤＭ厂开始恢复拉货，且智慧型手机市场需求增温，顺德营运可望摆脱上半年谷底，法人预估，顺德第四季有机会优于第三季，业绩可望重回成长轨道。因应客户需求，顺德斥资三．五亿元兴建的南投Ｈ栋新厂将于年底完工，届时将扩大高端表面处理与制程，可用于自动驾驶、人工智慧（ＡＩ）及物联网产品所需导线架关键应用产品，不仅可增加产品可靠度，并提高产品附加价值。法人预估，顺德明年业绩有机会超过百亿元，税后净利目标超过七．五亿元，较今年倍增，ＥＰＳ上看四．二元。近期股价获法人买盘青睐，呈现转强姿态。

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先探投资周刊2112期