固定收益型 魅力湧現

美国大选落幕，瑞银资产管理美国多元固定收益主管Scott Dolan昨（7）日表示，因通膨已接近目标，几乎大多数已开发市场的中央银行采取降息的宽松政策，有利固定收益资产；多数信用市场利率处在高位，殖利率或收益率具有相当吸引力。

瑞银资产管理偏好非美国企业的投资等级债、欧洲和亚洲的非投资等级债及新兴市场投资级别的企业债。

Scott Dolan指出，投资级债券的绝对收益率应能支持高品质信贷需求，即使基本面开始恶化，随着经济增长放缓，降级可能增加，但这轨迹应可控制，不致有额外波动，利差可保持在合理范围内。而非投资等级债券的利差足够高，能吸收因经济增长放缓而带来的合理波动和信贷损失，随经济增长放缓，违约率接近历史平均水准，但估值已反映风险，将继续在所有市场寻求较高品质及较短存续期间的债券。

此外，新兴市场因各国经济逐渐降低从低增长中恢复，加上货币政策相对宽松，估值具有吸引力；中国大陆最近的刺激措施提振增长希望，也是新兴市场改善的重要催化剂。瑞银对亚洲非投资等级债持正面看法，因其估值具吸引力且大陆房地产部位已减少。

保守投资者通常将资金放在货币基金或银行存款帐户，Scott Dolan提醒，当银行利率愈调愈低，这类固定收益会递减，因此寻求平衡型的固定收益资产较好。此外，虽然通膨已接近目标，但如果预期的降息未实现，很可能推高债券殖利率，并广泛增加政府债券市场和风险资产的波动性。另一方面，目前全球深度衰退是尾部风险，大陆和欧元区已经历低于趋势的增长。