国巨 花旗环球喊到815元

被动元件大厂国巨新天价出炉。图／本报资料照片

内外资研究机构看多国巨后市

被动元件大厂国巨（2327）新目标价出炉！花旗环球证券指出，国巨积极透过并购，切入高端产品市场，业务转型的成效严重遭到市场低估，初次将国巨纳入研究范围，给予「买进」投资评等，推测合理股价高达815元，超越各内外资目标价，改写本波段新高。

国巨身为被动元件领导级供应商，就产能来看，为全球第一大晶片电阻与钽质电容制造商、第三大积层陶瓷电容（MLCC）与电感制造商。尽管被动元件向来被市场视为商品，但国巨近年早已积极切入高阶市场，多元化的产品组合将使获利表现更稳健，也有助推升毛利率，且在库存消化之后，产能利用率回温将替国巨带来额外营运动能。

外资估计，国巨获利经历2022、2023年整理，每股税后纯益（EPS）约为43元，2024年起重拾成长力道，获利年增率高达26.6％，EPS冲上54.34元，2025年的EPS更高达65.01元。

花旗环球证券认为，国巨2018年以前专注于商品化产品，所幸，通过并购与成功的整合，国巨现在已经转型成为整体解决方案提供商，高阶产品占总营收比重高达75％，缩小与产业领导型企业的差距。花旗环球进一步说明，产品组合的优化将会持续，保护国巨免受周期性波动影响，使营收、获利更稳定，也帮助毛利率扩张。

以最近状况来说，国巨11月营收开始并入施耐德电机感测器部门（TS），摩根士丹利证券认为，国巨第四季营收将与上季持平或小幅季增，同时毛利率、营业利益率亦将维持在不错水准，维持「优于大盘」投资评等。

富邦投顾指出，考量TS产业地位，国巨并购之后，估计2024年将带进101.4亿元营收，占总营收8％比重，贡献EPS为4.2元。本次收购将帮助国巨提升产品组合，减缓受到商品化产品价格波动的影响；长期来看，受惠国巨结构性转变与并购综效显现，国巨将在复苏环境中占据有利位置。富邦投顾同样看国巨后市，给予「买进」投资评等，推测合理股价由585元一口气升为700元。