輝達是科技股泡沫徵兆？ 花旗：「微泡沫」滾動式爆裂2年了

人工智慧（AI）飙股辉达（Nvidia）股价一飞冲天，激起科技股泡沫爆裂疑虑。路透

人工智慧（AI）飙股辉达（Nvidia）股价一飞冲天，激起科技股泡沫爆裂疑虑，许多市场观察家纷纷把AI热门股狂飙与1990年代末的达康泡沫相提并论，花旗集团最新发布的研究报告则持不同看法。

巴隆周刊（Barron's）报导，花旗集团研究报告指出，此刻爆破的是「微泡沫」（micro-bubbles），也就是股市中有些区块冒出类似泡沫的资产价格过热情况，这些区块的股价已被吹捧过火，可能给投资人带来更大的风险。

要避免夸大不实和潜在的泡沫化风险，花旗建议选股宜着重三要素：估值较合理的成长股、营业杠杆（operating leverage），以及显而易见的营收成长。

近来华尔街一些分析师常常拿当前的AI投资狂热，与1990年代末胀大、2000登峰造极的科技股泡沫相提并论，并警告当年的情景与现在相似得令人不安。当年那斯达克市值在2000年触顶，之后一路下滑，到2002年底时已跌掉超过四分之三。

Fed升息触动「微泡沫」滚动式爆裂

不过，花旗的看法与众不同。花旗分析师团队在报告中写道：「我们认为，目前股市潜在的泡沫风险与昔日不同。较像是某些主题中潜伏微泡沫。基本上，打从2020年以来，我们就目睹各式各样的微泡沫爆裂，这只是那股滚动式微泡沫爆裂的延伸罢了。」

那些已爆开的泡沫包括：特殊目的收购公司（SPACs）、新冠肺炎疫情受惠股，以及无利可图的干净能源概念股。随着联准会（Fed）为了压制通膨，从2022年3月开始猛烈升息，把政策利率目标区间从接近0%拉升到5.25%-5.50%，这些「微泡沫」一个接一个爆破。

花旗说：「自2020年以来，在美国股市表面下，一连串微泡沫陆续爆破，但进一步爆裂的风险至今仍存在。微泡沫尤其刺痛追逐时下热门题材的投资人。」

过去一年来，人气最旺的投资题材莫过于AI，而AI也是花旗的顶尖投资主题之一。花旗承认，许多成长导向的投资主题，包括AI在内，已见到某些个股因为 市场预期极高，但未能以优于预期的财报和调高的财测支撑这些期待，而遭到惩罚。

花旗的AI主题首选个股是：亚马逊（Amazon.com）、Google母公司Alphabet，以及脸书母公司Meta Platforms。