17000差一步 谢金河：台股没有泡沫 泡沫在个股
高价股若在本益比、成长动能依然强劲，仍是相当值得投资的标的。(图/中时资料照)
每年的三、四月之交，是投资人最忙碌的季节，一方面是贯穿二○二○年的年报，含第四季季报在三月三十一日最后期限公告，从整个数据来看，去年全体上市柜公司税后净利二．四六兆，这是史上最好的获利成绩单，纯就纯益成长来看，全体上市柜公司从二○一九年的一．九九兆到二．四六兆，单是纯益成长即高达二三．八％，这是全世界最高纯益成长的市场。
另一个角度来看，二○一九年全体上市柜公司营收三五．○四兆，二○二○年是三五．四六兆，相差只有四三○○亿，但税后净利相差四七○○亿，这意味了资本市场中的企业毛利率、营益率都有相当的拉升，这是支持台股奋力向前的一大关键。换句话说，这一波台股大涨是有基本面当后盾的，这个时候从年报揭露，告诉大家，这是检验台股基本面最好的机会。
每一次股价上涨，一定有很多专家跳出来说会崩盘，去年七、八月刘泰英先生就高喊台股会崩盘，最近谷月涵说台股有泡沫，要大家快跑，把大家弄得很紧张，台股到底有没有泡沫？答案当然有！但个股的状况很不一样，我们举几个显著的例子来看，众多投顾老师每天在电视上喊的金丽科，过去一年来从二○．○五元涨到六一五元，大涨二九．六七倍，金丽科是微控制器ＩＣ设计公司，过去六年亏损四年，去年第四季出现转机，单季ＥＰＳ一．○一元，全年ＥＰＳ一．○二元，每股净值只有七．一七元，市场大力看好金丽科是美国制裁中国下可能突围的ＩＣ设计公司，背后有庞大中国市场当后盾，金丽科挟这个题材变成大飙股，但陈有谅领军的金丽科是不是有这么好？值得一步一步往下看。
另一家耀登挟着５Ｇ天线在毫米波波束成型控制技术上领先的题材，股价从二六．三五元到五一八元，大涨十八．六五倍，回头检视耀登的基本面，大家可以发现题材比基本面跑得快很多，股本四．六七亿元，营收十一．二二亿，ＥＰＳ只有二．三一元，市值一度达二四二亿，是营收的二○倍，本益比近二○○倍，更惨的是第四季本业还亏损八○○万元，而去年底耀登还办了一次增资，每股四六元，以今年配一．六元现金股息，殖利率○．四％。而金丽科本益比五五三倍，股价净值比七八．八倍，殖利率是零。
这个时候生技股很落寞
市场有不少五○○元以上的高价股，如果拿鈊象来比金丽科、耀登，股价显然合理多了。股本七．○七亿元的鈊象，去年营收八四．二六亿元，净利三四．○九亿，ＥＰＳ四八．三八元，每股净值九四．三五元，去年配四二元现金，目前本益比十五．八七倍，殖利率五．四七％，相较之下，股价合理多了。
我举这个例子是要告诉大家，台股全体上市柜企业获利、基本面仍然很强劲，但有些个股有泡沫化的现象，大家在追逐高价飙升的过程中，有年报当基础，现在是仔细检视手上个股投资价值的机会。进入四月，年报题材反应告一段落，接下来三月营收公告，还有一个重头大戏是二○二一年第一季季报，如果拿谷月涵的话来说，台股有泡沫，但泡沫存在于个股，这当中除了看ＥＰＳ，还有个股的股利分配，每年这个时候，生技股就很落寞，因为炒完了题材，大家回头看基本面，数字都不好看，例如合一ＥＰＳ是负○．六四元，杏国ＥＰＳ负三．七四元，每股净值五．二六元，又到剃刀边缘！股价一度炒到一八○元的宝龄富锦ＥＰＳ只有○．三六元；股价到达三○○元以上的生华科ＥＰＳ是负的三．九六元，过去几年疯狂大炒的基亚ＥＰＳ是负二．四三元，浩鼎是负的六．九一元，二○一四年基亚股价大涨到四八六元的时候，当时有一位股友告诉我，基亚的ＥＰＳ会达五○○元，如今一下子过了七年，基亚还不曾赚过钱，不过培养了一家基亚疫苗，也就是现在的高端疫苗，资本市场永远有说不完的故事。
所以，第一个回答大家的问题，台股整体没有泡沫，但有泡沫存在于个股，这个时候选股当然格外重要，相对来看，台股仍然有很多好公司，最近大家都在说三率三升的广达与三率三降的鸿海；所谓的三率指的是毛利率、营益率及纯益率，以三率三升的广达来说，去年毛利率拉升到五．八六％，ＲＯＥ也达十七．三八％，今年配出五．二元现金股息，殖利率超过五％，且业绩创下三○年来最好纪录，除了广达，华硕的板卡在电竞市场也有出色表现，去年毛利率从十五．二二％，拉升到十七．七四％，纯益率高达六．八八％，去年配二六元股息，ＥＰＳ三五．七六元，大家算一下，华硕的殖利率逾七％，本益比十倍，在市场上，这是一档价格很高、却物美价廉的好股票。
这次鸿海挟电动车题材上涨到一三四．五元后，公告第四季毛利率下滑到五．六五％，ＲＯＥ只有七．九六％，配发股息只有四元，都不如广达，也使股价折返一二○元左右，今年鸿海本业的力道将备受市场期待。整体来看，台股二○二○年年报效应反应告一段落，接下来大家可以留意兴柜市场的年报揭露，这一周有台积电子公司采钰挂牌及力积电现金增资最有看头；台积电持有采钰八六．九四％，采钰主攻彩色滤光膜，是台积电设备供应商，未来台积电供应链中，采钰会扮演最重要角色；去年营收六九．四六亿，成长一○四．六％，上半年ＥＰＳ三．八六元，全年可能在七～八元左右，上兴柜首日股价一度大涨到五六六元，主要是采钰释股对象都是寿险大户，大家对采钰前景强烈看好，采钰在兴柜市场势必光芒万丈。（全文未完）
先探投资周刊2138期