节前稳市 人行加量续作MLF

2022年以来人行承作MLF概况

中国人民银行春节前放水，17日放量操作人民币（下同）7,790亿元的一年期中期借贷便利（MLF），利率维持在2.75％不变。分析指出，春节前超额续作MLF符合人行一贯的操作规律，既满足短期流动性需求，也有助于银行在年初加大信贷投放，助力稳增长。

界面新闻报导，1月到期的MLF为7,000亿元，人行本月继续选择放量等价操作。除了续作MLF以外，人行17日还在公开市场进行1,560亿元的逆回购（附卖回）操作，充分满足金融机构节前资金需求。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，2020年以来，人行均在春节前最后一次MLF操作中实施加量续作，主要是为了满足市场在节前大规模提取现金的需求。同时，这也可支持银行「合理把握信贷投放力度和节奏，适时靠前发力」，在第一季经济仍面临下滑压力的背景下，加大贷款投放，以宽信用支持稳增长。

王青还表示，人行加量续作MLF，不仅能继续遏制短天期市场利率的上升态势，将可引导一年期商业银行（AAA级）同业存单到期收益率等重要市场参考利率下降。这将有效稳定市场预期，有利于银行以较低成本向实体经济提供信贷支援。

上海证券固定收益首席分析师郑嘉伟也表示，人行1月采取等价超额续作MLF是为了满足春节前缴税和取现的流动性需求。值得注意的是，人行此次操作相对克制，超额续作的规模只有790亿元。

外界亦关注被视为中期政策利率的MLF利率，已连续第五个月保持不变，维持在2.75％。

招商证券首席宏观分析师张静静认为，今年第一季人行仍可能下调政策利率，下调幅度大约在10个基本点。她提出两大原因：一是需求疲弱背景下，降息有助于扩张信贷需求；二是复苏前景不明，降息有利于凝聚共识、提振市场信心，所以第一季人行仍有降息的可能。

另外，由于MLF操作利率是贷款市场报价利率（LPR）主要参考利率，在1月MLF利率不变的情况下，分析师预计，20日公布的1月份LPR报价料将会同样持平不动。