金牛选股 四大族群有看头

2020年春季受到COVID-19疫情影响，全球各国被迫采取封城，企业被迫关门，导致3月瞬间出现金融海啸以来最大的流动性危机，全球股市以史上最快速度步入熊市，西德州原油期货价格也出现史上首见的负值。

因应疫情促使各国政府推出大规模货币及财政宽松政策，包括美国联准会降息至零利率并宣布实施无限量化宽松、美国政府推出2.3兆美元《CARES Act》对民众发放现金、欧洲央行ECB推出紧急购债计划、欧盟各国联合发债纾缓会员国财政压力，全球央行及政府以超低利率及超高赤字，共同创造出史上最宽松的金融环境，不仅让股市以最快的速度收复熊市跌幅，也激励2020下半年股市屡创新高。

展望2021年总体经济环境，预期2021年疫苗将大规模接种，降低封城的风险及病毒传播速度，帮助服务业景气回升，甫上任的拜登政府也预计将在3月中之前，通过新一轮纾困案，提高发放现金及失业补助，搭配疫情以来民众累积的大量超额储蓄，有望在疫情风险缓和后创造惊人的消费动能，也将促使企业提前备库存，因应报复性消费，带动制造业景气持续复苏。

然而，即便疫苗陆续施打，受疫情影响最深的产业如旅宿、观光、餐饮服务业等，也不可能在短时间内就回到原本的营运规模，就业仍需要长时间才能回到疫情前的水平，在美国联准会最新的前瞻指引及政策框架之下，就业尚未完全恢复几乎确定了宽松政策仍将延续，通膨升温也很难撼动联准会鸽派的政策方向，此外联准会也表示，在经济明确回到正轨之前，救经济仍应是政策重心，暂时不需要担心股市估值或国家债务过高的问题，显示宽松政策仍将是2021年的投资主轴与关注焦点。

展望金牛年台股走势，虽然新冠疫情仍在蔓延中，不过全球已超过56个国家开始施打COVID-19疫苗，全球累计施打超过7,000万剂，其中施打速度最快的国家为以色列，已施打疫苗剂数占人口近六成；其次美国已施打近2,500万剂，为全球最高，预估2月中前，施打疫苗剂数可占人口约一成。

由于疫苗施打进度攸关经济活动开放程度，预估二季底可以看出疫苗施打效果，后续经济复苏也将抱持正面态度。由于疫苗施打有利经济复苏，近期IMF调高经济成长率，调整后2020年全球经济成长率由-4.4％上修至-3.5％，大幅上调0.9％，2021年上修至5.5％，2022年上修至4.2％，均上调0.3％。

此外，美股2021年获利将呈现大幅度增幅，主要投资机构平均预测，S&P500指数高点有机会来到4,000点之上，仍有机会挑战双位数涨幅。

由于全球景气与美国企业获利有复苏迹象，对于金牛年展望，可就景气面、资金面、筹码面和统计数据来观察：

一、景气面：根据国内主计总处和央行两大专业机构对2021年GDP成长率预测，分别为3.83％和3.68％，近期台经院更乐观预估全年GDP成长达4.3％，由外销接单来看，全年经济有挑战4％机会。国发会统计最新12月份景气呈现近十年来第一颗黄红灯，综合判断分数较11月大增4分，升至34分，预估景气扩张期间可至2021年第三季，指数高点可能在第二季达到高峰。

二、资金面：2020年第四季央行利率已连三冻，重贴现率仍在1.125％的历史新低，根据主计总处最新预测，2020年和2021年超额储蓄将分别攀升至3.05兆和3.01兆，超额储蓄率则分别为15.02％和14.39％，国内资金相当充沛。

三、筹码面：2020年外资卖超台股5,395亿元，创下史上新高，过去外资从未出现连续两年大幅卖超台股现象，2021年外资有机会回补台股。

四、企业获利：研究部预估2021年台股整体获利为2.78兆，年增16％，若以现金股息配发率70％预估则现金股息为1.94兆。

综合以上，近十年来盘中平均最高涨1,248点，平均最高涨幅达13.4％；盘中平均最高跌1,101点，平均最高跌幅达11.1％；若以去年收盘14,732点来看，预估2021年高点约16,706点（14,732*13.4％），低点约13,096点（14,732*-11.1％），研究部预估全年高低点区间约13,000～16,700点间，高点将于第二季，低点于第四季，行情呈现先上后下的PUMA行情，选股将以具核心竞争力，低基期、高现金殖利率及低PE股为选股策略。