《金融》施罗德投资：三大原因美国进入衰退机率高

Keith Wade表示，三个原因显示美国经济衰退的可能性极高。首先，通膨阴霾挥之不去。当前劳动市场紧缩，而通膨率高且随处可见。「黏性」价格(僵固价格)的上涨是令人特别担忧的问题，因为它的性质是变动较慢但需较长的时间才能回落，这将需要更多时间产生第二轮效应，即工资跟随价格上涨，导致进一步价格上涨。因此，央行要把价格引导回目标水准的任务更加困难：货币政策需要进一步紧缩，使需求与供应保持一致，但代价会是经济衰退。

其次，货币政策有很长的递延效果。过去40年多数货币学派采用米尔顿弗里德曼（Milton Friedman）的理论来对应通膨，他的理论表示货币政策效果有较长的时间差且具变动性，市场信心也扮演其中一个角色。例如，对经济衰退的恐惧而改变消费行为从而导致花费减少。而央行从理论模型中提供落后时间指标给政策制定者，并不全然精确。判断紧缩程度是困难的，市场上也有众多诱因会使其持续升息直到出现问题。这在1980年代和1990年代常发生。

第三，全球正发生的各种事件使政策判断变得更加复杂。除了美国，世界各国的货币政策也正在紧缩或准备缩减以因应通膨，这导致全球贸易以及外部需求下降。俄乌战争和俄罗斯能源禁运协议对欧洲经济活动带来极大影响。大宗商品价格上涨会反应在消费价格上，会让消费者感到压力，进而降低世界各地的实际收入和支出。虽然中国没有祭出紧缩的货币政策，但清零政策正在打击经济。最后，财政政策在新冠疫情封城期间而大规模支出后，正在进行缩减。

施罗德投资集团预期今年会有六次连续升息，联邦基金利率将在明年初达到2.25–2.5%的高水准。有些人会认为这样的预测仍属中性，因为市场预计将会有更激烈的升息动作，但鉴于当前的逆风，虽说通膨终将获得控制，但代价即可能会是陷入衰退。