《金融》野村：2024年债市波折应灵活应变 最佳策略这样「配」

野村资产管理无限制固定收益团队主管，同时也是野村基金(爱尔兰系列)全球多元收益债券基金经理人贺昱诚(Richard Hodges)表示，投资人应该多聆听央行官员对于利率政策的看法，特别是联准会的评论，联准会已确认，预计在2024年降息75个基点(三码)，他们尚未具体说明降息时间，但重申在降息开始前利率将维持在高档一段时间，这符合我们认为降息将在2024年中左右开始的观点。

贺昱诚指出，近三个月以来债券市场强劲上涨，已经将未来联准会降息5-6码的幅度反映在内，市场已有点过度反应降息预期，可能会开始感到失望。因此，在2024年初，投资团队大幅增加了CDS为基础的的避险部位，这种短期谨慎态度不会影响对于中期债市的乐观看法。投资团队预期美国经济将继续降温，使联准会有空间在2024年的中后期降息，并将带动债券殖利率降低，惟因债市已反应了大多数今年降息的幅度，预期后续殖利率下降的走势会较为波折，投资人需要灵活应变。

至于野村基金(爱尔兰系列)全球多元收益债券基金目前的投资布局，占比最大的是金融债，目前约47%，持有违约风险较低的欧洲银行债券，不过其美元对冲的殖利率为中~高的个位数。另外还有欧洲银行的AT1或CoCo债券，除了极具吸引力的殖利率，还有资本增值的机会。占比第二高(20%)的是新兴市场债券，部分新兴国家央行因应通膨降低已率先降息，目前持有的国家包括巴西、墨西哥和南非的当地货币债券。

除了前面提到因应短线过度反应降息所采取的避险部位(约7%)，基金目前亦持有9%的非投资等级债券以及10%的可转换债券。贺昱诚指出，目前在非投资等级债券的投资比重不高且为防御导向，但团队并不是不看好非投资等级债，但未来相对疲软的经济数据可能会影响投资信心，特别是偏向周期性的产业。至于可转换债券，偏好美国及亚洲且以蓝筹企业为主，看好其兼具下档保护与资本增值的潜力。