金研院看世界－东协货币政策 能否对抗全球通膨

东南亚国协的通膨也呈现上升趋势。2021年1月东协各国平均通膨率为0.9％，2021年12月为3.1％，2022年6月已增至5.1％。然而根据国际货币基金（IMF）资料，亚洲不断攀高的通膨压力虽然比其他地区温和许多，不过许多国家的物价涨幅已经高于央行预期。通膨不断飙升，而且外界预期这次通膨可能会持续很长时间，让各国央行倍感压力，纷纷为了控制物价涨幅，将原本较为宽松的货币政策转向紧缩。

在东协国家，食品与能源的价格上涨，可能会压低私人消费与投资，进而削弱经济成长。许多东协国家的消费者物价指数，都严重受到食品价格影响，而且有些国家特别依赖小麦，受到的影响更大。食品一旦变贵，家庭的花费就会增高，口袋里的钱就更难购买其他东西。此外，食品涨价还会降低族群之间的包容、加剧不平等，甚至使更多东协人口陷入营养不良的窘境。

至于能源的价格，倒是在一些东协国家都有受到控制或补贴，所以燃油价格的上涨，并没有直接影响汽油价格。总之，各国的总体通膨状况各自不同；而财务困境，尤其是重要先进国家的财务困境，可能会导致资本外流，并连带降低对新兴市场国家的外商直接投资。

如果央行想要控制通膨，就得足够独立、稳住民众的信心，并且有效进行沟通。但麻烦的是，经济成长幅度一旦低于之前的水准，舆论可能就会转变，要求央行做些什么来推动经济；但央行手上并没有这类工具，因为能够影响实质经济成长率的，其实是财政机关而非央行，而且货币政策也无法解决供应链壅塞的问题。央行还经常面临巨大政治压力，官员必须非常了解自己的计划，这样才能确实缓解通膨，不要因为通膨率会暂时升高而舍弃了有效的政策。

总之，全球通膨可能会威胁到东协2022年之后的经济复苏。东协的外国直接投资、实际私人消费、私人投资可能都会因此减少，经济成长因此削弱。根据IMF，亚太地区今年的经济成长率预计放缓到4.2％，比我们在4月份的预期少了0.7％，而且低于2021年的成长率6.5％。此外，IMF也把2023年的成长率下修0.5％，目前预计为4.6％。通膨不仅压缩经济成长，可能还会导致各种社会问题，例如妨碍族群包容、加剧不平等、陷入贫穷，包括增加营养不良人口等等，长期来说，对东协国家的人力资本发展不利。

（本文译者为廖珮杏）