今周刊／前20档高配息基金 8成亏钱
台湾人对配息基金有特殊的迷思，但从过去一年债券基金报酬率统计，前二十档最会配息的基金，有八成五让投资人赔钱；反而是让投资人赚到二成的基金，未必以高配息为诉求。
文／刘育菁
台湾人疯配息基金已不是新鲜事，但自去年九月美国联准会确定量化宽松货币政策（ＱＥ）将陆续退场后，无疑替债市敲下第一记警钟，因为债券可能将挥别利息、资本利得两头赚的美好时光。
当全球景气温和复苏，升息脚步渐近，债券已不再是随便买就能随便赚，而标榜「高配息」的债券基金，能否维持稳定配息水准，甚至再创二位数报酬？对此，「基金教母」萧碧燕很坦率直说，很快地大家就会明白，高配息不代表高报酬，甚至可能造成负报酬。
「投资人对配息存在很深的迷思。」怪老子理财部落客萧世斌是债券基金的拥护者，二○○七年至今，列入长期持有的债券基金，报酬率高达六五％，「我只看总报酬率，一点都不在乎配息。」萧世斌强调，其实投资人要在意这笔钱用来投资最终能拿回多少，「这是本利和的观念」，套用在债券就是，基金赎回时总共可以拿到多少钱，至于赚来的钱来自利息或资本利得，一点都不重要！
本刊针对国内目前已核备的配息基金进行不分类别的排名，剔除成立不满一年者，在近五百档基金中挑出配息率最高前二十档基金，仅有三档的总报酬为正数，表现最佳替投资人赚七％、最差亏损一○％；也就是说，虽然投资人每月领到超过七％配息，但很多基金的净值却「亏很大」。持有一年下来，每月收到的利息还不足以弥补净值损失。
前二十档高配息基金，以全球高收债及新兴市债券两类型居多，但却有超过一半属于「多元币别股份」，如澳币避险、南非币或纽币避险等股份基金。过去，多元币别的基金比美元级别确实多了一点「甜头」，以澳币为例，过去四年，澳币定存的利率高于美元至少二个百分点，因此基金能赚取「澳币与美元间利差」，相较美元股份，澳币股份的基金多了一份利差收入，这是收益率「高人一等」的主因。
然而，赚利差有一个最大前提──计价币别的汇率要维持稳定。但很可惜，过去一年澳币、南非币相对美元贬值超过一成以上，这类多币别股份基金，表面上虽然赚到利差，但汇率的损失更大，以致整体报酬「亏多赚少」，这就是「高配息不等于高报酬」的实证之一。
第二个实证就是过去一年有能力赚到二成的债券基金，都不是标榜最会配息的基金。