經理人股債並進…看好降息前景有利高評等債 成長與價值股機會兼具

联准会于12月再次按兵不动，主席鲍尔称希望在实现2%通膨目标前就开始降息，利率点阵图更显示2024年可望降息三码，立场超预期鸽派，带动股债齐扬。综合彭博资讯等外电新闻援引十二月份美银美林经理人调查报告显示，超过九成的经理人认为联准会已结束升息循环，近九成认为未来1年内短期利率将下滑，八成认为通膨将持续放缓，超过七成认为全球经济不会硬着陆且近四成看好未来一年美国不会陷入衰退，整体情绪转趋乐观，现金部位自4.7%持续下降至4.5%。

本月份的经理人调查中，预期企业获利将转弱的比例由净36%下滑至净26%，为2022年2月以来最乐观；此外，若联准会在2024年上半年降息，26%经理人看好长天期债将受惠、20%看好科技与生技、16%看好金融等价值股，且仍有净24%经理人看好高评等债表现将优于非投资等级债，而对于大型股与小型股的看法则是五五波。

本月份经理人乐观情绪升温，股票的配置由净2%加码大幅攀升至净15%加码，并持续看好债券，对债券的配置提升1%至净20%加码，是自2009年3月以来最高，且45%的经理人认为明年债券的表现将居冠，持有现金的表现将居末。然而，经理人对美股，从净11%加码下滑至净9%加码，对欧股看法大幅改善，由净23%减码攀升至净9%减码，创下2023年7月以来的新高；对日股的看好度有所降温，由净23%加码下滑至净12%加码；资金则转入新兴市场，从净4%减码升至净1%加码。就产业别而言，经理人本月份大幅加码银行类股由净10%减码一举攀升至净6%加码，工业及原物料居次，净加码程度最高的分别为医疗、科技与通讯。

就风险面而言，本月全球经济衰退跃升为经理人最关注的尾端风险，高通膨使央行偏鹰、地缘政治风险恶化紧接在后，而中国房地产危机在本月取代美国商用不动产成为最可能的信用风险事件。就交易面而言，做多科技七雄为最拥挤交易，其次为放空中国股票与做多日股。

富兰克林证券投顾认为，随着通膨稳步下行，全球主要央行持续暂缓升息，货币政策有望在2024年出现转折，从紧缩转向中性、并进一步转为宽松，有望延续债市多头行情。另一方面，随着高利率环境的滞后效果显现，预期2024年上半年美国经济成长将放缓，所幸在家庭及企业财务体质健全的环境下，不至于出现系统性风险，投资人不妨多布局各类债市，透过精选收益复合债或者股债兼备的美国平衡型基金，广纳股债等各类资产机会，也同时能降低投资组合波动风险；股市则建议采分批加码或大额定期定额策略介入，看好AI科技股票、全球气候变迁主题型股票及亚洲股市(亚洲小型股/印度/日本股市)三大长线主流。

富兰克林坦伯顿稳定月收益基金经理人爱德华．波克认为，美国升息可能已停止，不过高利率水准可能仍将维持一段时间，政策滞后效果预期将持续到2024年初，而固定收益资产提供潜在收益与总报酬机会将重获投资人喜爱。对股市而言，股市表现具韧性，但限制性货币政策可能影响企业获利，投资策略现阶段偏好固定收益资产，当中更侧重于投资级债；股市资产中则聚焦高品质股利股。

富兰克林坦伯顿精选收益基金经理人桑娜．德赛表示考量美国景气仍具韧性、通膨不易快速降至2%目标，预期联准会可能要到2024年底才可能有降息的机会。利率长时期维持在高档对企业获利冲击的后劲仍强，建议以中短天期高品质债为多的精选收益复合债为核心资产。除了美国公债的配置外，于投资级企业债中，目前偏好于较低评级的BBB或BBB-级企业找寻较高收益机会。在非投资级企业债中，则倾向于在较高评级的BB和BB+级找寻债信有被升等为投资级的机会。

富兰克林坦伯顿全球气候变迁基金经理人克雷格·卡麦隆认为，随着联准会主要央行升息循环结束，债券殖利率走势转趋稳定，有利气候变迁股票上演估值修复行情，预期在『排碳有价可循』的时代下，看好全球各行各业中已设定好减碳目标且能透过提供气候解决方案的企业，将成为未来的市场赢家。根据国际能源署2050年前净零排放报告，为了达到净零排放目标，预期2030年前全球每年至少需投资4兆美元，将带动电动车、替代能源、能源效率等商机。