景气指标恐失准 美经济短期无衰退风险

美国公债殖利率曲线今年来多次出现反转现象，市场把「利率倒挂」视为美国经济走向衰退的主要观察，判读2020年美国景气将十分不妙。元大宝华综经院14日发布最新分析报告认为，预测衰退有些变数会出现失准情形，依当前各景气指标水位来看，短期内美国经济并没有衰退风险，在今年年底前也不至于发生。

芝商所（CMEGROUP）资深经济学家诺兰（Erik Norland）则强调，2020年美国经济将出现放缓，芝商所估测美国2020年GDP年增率为1％、是今（2019）年2％的一半，美元将因此结束10年的多头走势。诺兰亦提出芝商所经济研究团队开发的专有波动循环模型，提供给投资人参考市场波动的落点。

诺兰指出，从线图走势就可看出，2009年前后的波动度有明显差距，2009～2010年间的波动度一度高达26，2018～2019年间则偏低到11，投资人应该可以理解「过去两年波动度偏低」的意思。

诺兰据此认为，2020年波动度会提高，背后有两项鲜少被注意到的因素：一是美国信贷市场自今年9月就有极大波动，利差估测会再进一步放缓，二则是中国总债务在这10年期间爆增到和现在的美国负债相当，给全球资本市场埋下不安的地雷。