凱基投信：第3季均衡配置成長股搭配中天期債券

凯基投信2024年第3季投资展望。(凯基投信/提供)

凯基投信表示，展望第3季，股票买成长、债券买收益，但因股市评价面已相对偏高，操作采取定期定额分批布局策略因应高档震荡，以累积部位掌握后市行情。观察中长期股市多头指标，景气温和扩张，劳动市场供给缺口持续缩小，但失业率未失控，显示经济活动回升，股市中长期主升段可望延续，惟短线受评价面偏高影响，震荡整理机率升高。

因经济强韧且通膨呈缓步下降趋势，预期美国联准会2024年底将启动「预防性降息」，即降息幅度小、速度缓，预估公债利率环境下行空间有限，呈现区间震荡。由于不预期利率会出现大幅下降，相对高的利率环境仍将持续一段时间，因此股市评价扩张空间有限，整体表现将回归企业获利水准。

在此环境下，投资人需留意长天期公债在此环境中与股市相关系数仍高，反而无法达到平衡股票风险的效果，资产选择建议以成长股搭配具高票息保护的中天期债券均衡配置，才能发挥资产配置效果。

股市方面，高利率环境持续，企业借贷成本压力居高不下，财务体质较佳的大型企业，不仅抵御资金成本垫高影响的能力较好，也更有能力兑现业绩保持稳定、盈余高成长、净利率上扬、高ROE的基本面利多，股价较具表现机会，其中又以全球大型高品质成长股、台湾低波动高股息股、AI趋势概念股为投资首选，并搭配受惠景气轮动的企业，产业则可留意资讯科技、通讯服务、非核心消费，以及半导体、金融、工业、REITs。台股受惠AI相关资本支出持续增加，上市柜企业获利持续上修且增长强劲，评价面上修可望带动表现空间，因此建议透过高股息低波动ETF加码台股。

因预期利率下行空间有限，且各类信用债券利差均呈现收窄情况，可锁定票息作为债券投资的主要目标。非投资等级债基本面稳健，评等上升家数大过评等下调家数；投资等级债需求强健，预期发债量有放缓迹象，因此在经济温和成长、美国联准会采取预防性降息期间，聚焦中段信评的债券，也就是排除CCC评级的非投资等级债，以及信评为A与BBB的投资等级债，对兼顾违约风险与票息高低更为有利。