美國5月通膨走降！凱基投信：持股債均衡配置 穩健應對市場變化

凯基投信表示，这次美国联准会会议的论调符合预期，在经济预测报告中，联准会维持经济成长预测，微幅上调通膨相关数据，显示通膨仍存在上行压力，同时最新利率点阵图指出，2024全年降息幅度为1~2码空间。因此，在着眼于未来升息结束后投资机会的同时，维持股债均衡配置，稳健应对市场变化；短线若市场出现较大回档，可积极布局成长资产。

在这次FOMC的会后记者会中，美国联准会主席鲍尔维持中性论调，再次重申政策动向取决于整体经济数据，持续淡化点阵图的重要性，强调仍存在高度不确定性。股市表现主要受CPI数据激励，美股三大指数多数收涨；美国十年期公债殖利率走低。

凯基投信表示，受到第1季强劲的劳动及通膨数据影响，市场2024年降息预期于5月已大致稳定在1~2码。这次FOMC会议维持今年GDP年增率预估，小幅上修今年通膨及利率中位数与长期利率预测，暗示长期高利率的预期逐步实现。此外，随着最新CPI数据公布，声明稿亦同步调整措辞，针对联准会2%通膨目标论述从「缺乏更多进展」调整为「适度进展」，整体结果符合预期。

考量美国第2季经济降温，预期通膨收敛于高位但维持下行趋势不变，支持联准会无须重启升息的观点，有助于支撑股市表现。考量市场已大致反应递延降息，殖利率预期区间震荡，对股市评价影响相对有限，可以持续关注通膨、劳动数据与流动性。通膨与劳动数据方面，随着通膨、劳动市场逐渐降温，且市场上调年底通膨与利率预期，反映美国经济软着陆可能性提升；惟夏季旅游旺季到来，通膨仍有反弹可能，持续关注相关数据对Fed政策的潜在影响。

流动性方面，考量Fed已于6月开始缩减QT规模，美国公债的月度缩表金额自600亿调降至250亿、MBS维持350亿不变，预期准备金减少对市场影响有限，惟仍须关注流动性与金融宽松条件的变化。

凯基投信表示，股票方面，近期美股企业获利稳定上修，市场预期今明两年获利将分别成长11.4%及14.3%，搭配通膨重回下降趋势、制造业温和复苏，今年美国经济软着陆机率较大，预期下半年股市行情得以延续。投资策略方面，考量目前美股评价面已略高，可采取逢回分批布局策略为上，投资主轴着重高品质、获利能见度高的大型股为主。

债券方面，通膨降温、市场降息预期扬都有利债券投资，各类评级债券皆可望受惠。依据历史经验，大约在降息前六个月，市场利率将开启下行趋势，建议投资人把握目前殖利率相对高点进场布局。而目前经济数据稳定，美国景气衰退疑虑淡化，在市场违约风险不高的情形下，债券信用评级可以偏重投资等级债中下段，以及非投资等级债中的较高评级者，适度承担信用风险、选择有利差优势的评级，能够更强化收益能力，有利报酬率与投资效率。