股債均衡配置 搶當Q4贏家

台股示意图。 联合报系资料照片

美国联准会展开降息，法人多数预测美国经济软着陆机会高，加上联准会采取预防性降息，有利于风险性资产的投资前景，中长期展望持续正向。

债市亦可持续受惠降息趋势，因此，采股债均衡配置，股市以成长前景良好的美、台为主，债券以美国非投资等级债为主，投资等级债则看好美国及金融债。

2024第4季投资建议

野村投信投资长俞鼎基（Guy Uding）表示，美国就业市场趋缓，引发美国经济可能步入衰退的担忧。惟根据统计，预估2025年全球经济仍是温和成长，美国GDP年增率预估为2%，且从企业获利角度来看，目前预估MSCI世界指数的EPS将从2024年的8.0%成长至2025年的13%，美股（标普500指数）的EPS预估2024年是10.3%，2025年则可望增加至14.9%，欧元区、日本与新兴市场在2025年EPS亦均有双位数的成长率，基本面仍是偏多看待。

群益投信表示，第4季在旺季效应与降息加持之下，行情依旧可期，投资大众可透过资产配置来掌握市场行情，或借此强化投资组合收益与波动控管的能力。群益优化收益成长多重资产基金经理人蔡咏裕表示，美国景气由过热逐步回归正常，呈现温和增长，通膨压力降温，就业有撑，促使经济衰退疑虑消散，加上联准会启动降息循环，经济再现金发女孩样态，有利美股表现，尽管将登场美国总统大选短期或可牵动市场投资情绪，不过待选后不确定性解除，过往经验来看，选后美股行情多可期，加上接下来又逢美国消费旺季，故对美股第4季投资持正向看法。

凯基收益成长多重资产基金经理人李怡勋表示，9月FOMC会议，中性利率从2.8%被上调至2.9%，显示这次降息被美国联准会定调为预防性降息。目前市场预期的降息次数仍高于FED的预估水准，随着更多经济数据公布，关注就业和ISM指数，预期市场会逐步调整预期。展望后市，10月即将迎来新的财报季，2024年第3季企业盈余增长预期从7.8%被下调至4.2%，加上地缘政治风险和选举的不确定性，预期市场波动持续升温。但是，考量2024年全年企业盈余增长仍有9.8%水准，2025年甚至有14.9%的增长预期，加上经济增长仍然稳健，且FED仍有很大的政策调整空间，短期市场波动反而提供投资人更好的进场机会。

考量不确定性仍高，加上战争疑虑升温，李怡勋建议增持类现金部位。在股票部分，双管齐下的策略是最佳选择，以大型成长股为核心，同时在选股方面扩大范围，以应对可能发生的大规模市场轮动，若股票部位又能搭配掩护性买权，对增加固定收益来源又更为加分。债券部分，投等债和非投等债息率目前仍相当具吸引力，建议聚焦利率下行前的最后债息甜蜜点；随着FED开启降息循环，整体企业信用状况预期能维持良好状态，整体风险预期可控，届时可视利率和信用变化，伺机调整债种与存续天期配置比重。

俞鼎基指出，第4季看好的股市包括日股、台股以及印度股市等亚洲市场。日本经济已摆脱通缩进入通膨，预估经济将维持成长趋势，加上结构面改革持续进行，前景依然看好。在新兴亚洲市场中，台湾与印度景气维持稳健成长步调。美国经济预估将呈现软着陆，但目前的价值面偏贵，11月的总统大选因选情胶着也会使投资气氛较为观望，短期内美股的波动度较大。

野村投信固定收益部主管谢芝朕表示，今年以来债券市场普遍呈现上涨格局，其中以非投资等级债表现领先。2025年全球经济可望维持稳定的表现，有助于债券违约率在未来一年保持在相对低档，且债券殖利率仍高于疫情前水平，在美国开始降息后，债券价格更有望因公债殖利率走低而上扬。

由于美国经济保持韧性，目前没有看到衰退迹象，非投资等级债在殖利率较高且违约风险较低的情况下，可望持续领先的表现，建议以美国为主、亚洲为辅。