可转债拥变身优势 攻守俱佳

近十年可转换债券与股票资产比较

近期AI热潮带动相关科技股大涨，但面对通膨仍在高档、景气欲振乏力的投资环境，股市可能持续震荡整理，投资人在追求成长之余仍须留意风险。

根据统计，过去十年可转换债券报酬率与股票相近，但波动度明显偏低，当市场震荡时，可转换债券具备更佳的下档保护效果，这正是受惠于可转换债券独有的由债转股的「变身」优势。

野村策略转机多重资产基金经理人黄奕捷表示，可转换债券属于债券，但给予投资人可以「用约定价格转换为股票」的权利。如此特殊的「变身」特色，当股票价格上涨时，可转换债券价格将跟随股价上涨，而当股市下跌时，可转换债券又能发挥债券的性质，降低其波动度。

以全球可转换债券与成熟/新兴股市过去十年的报酬率、波动度做比较，全球可转换债券年化报酬率为7.87％，优于成熟市场股票的6.88％，更大胜新兴市场股票的-0.44％；而全球可转换债券的年化波动度仅9.32％，远低于成熟市场股票与新兴市场股票高于15％的年化波动度。

可转换债券攻守俱佳的特性，以特斯拉（Tesla）过去发行的可转换债券为例，当2019年前三季Tesla股价下跌28％时，其可转债表现较为抗跌，仅下跌13％；在2020年4月至8月间，Tesla股价强劲上涨143％，同期间可转换债券亦随之上涨133％。

整体而言，可转债特殊的转换身分能力，让投资人得以同时享有股票及债券的权利，达到平常是债、见机转股的特色，兼具股票进攻及债券防守的特性，适合纳入投资组合，做为长期资产配置的要角。

黄奕捷指出，一般的可转换债券基金在投资标的转换为股票后，就必须出清投资部位而不能继续持有，但若透过多重资产基金投资可转换债券，在投资标的转换为股票后，若其股价仍具成长潜力，就能继续持有以参与换股后的潜在的上涨动能，相较之下，多重资产基金具有更好的弹性，也更能完整掌握投资标的之成长潜力。