库存风险 外资降评稳懋南亚科

外资示警科技股前景

电子终端需求疲软效应蔓延，里昂证券指出，稳懋（3105）库存调整时间延长，预料第三季财测将逊于市场预期，给予「劣于大盘」投资评等；摩根士丹利认为，南亚科（2408）同样受库存攀升与需求下滑冲击，消费性DRAM价格本季将减8～13％，前景蒙尘。

尽管稳懋第二季营收符合先前财测预期，里昂证券指出，放眼第三季，虽有新iPhone放量加持，但其大陆主要功率放大器（PA）客户订单进一步恶化，将会抵消来自苹果贡献，评估稳懋第三季财测很可能比市场预期更差，因而将推测合理股价由230元降至180元。

里昂证券进一步说明，受到智慧机整体需求疲弱影响，稳懋在大陆智慧机PA的订单能见度到第三季还是一样萎靡，随供应链在管理库存上变得更为主动，稳懋主要大陆PA客户订单也会进一步下滑，在在显示营运状况底部尚未到来。虽然美系大客户的需求看来相对亮眼，然里昂提醒，外部经济环境变数仍多，等到旗舰型级智慧机发表后，仍有很高机会开始砍单。

摩根士丹利证券针对南亚科指出，分析南亚科6月营收，发现营收下滑且低于预期主要是来自出货量与单位售价双双下跌，呼应了大摩先前提及的产业供过于求，以及价格压力等问题，值得一提的是，南亚科的股价向来与月营收有高相关性，大摩给予南亚科「劣于大盘」投资评等。

随库存升高，加上终端需求走弱，迫使DRAM供应商在价格谈判中改变立场，摩根士丹利证券研判，第三季营运环境将更具挑战性，研判消费型DRAM本季价格会比上季低8～13％，对南亚科带来不利影响。

中信投顾说明，全球DRAM市场在2021年第四季进入修正期之后，原本预期随着供应链问题纾解，拉货动能将逐步回温，但至今仍未见到明显的反转讯号，随着消费性电子产品的需求已陆续转弱，DRAM产业第三季旺季不旺恐已成定局。