聯詠「三優勢」潛力助攻 大摩喊目標價666元

摩根士丹利证券（大摩）在最新出具的「大中华科技半导体产业」报告中指出，随着台湾驱动IC设计公司成功赢得苹果订单后，市场预期整体潜在市场（TAM）将进一步扩展至南韩主要面板制造商，其中更点名联咏（3034）有望成为最大受惠者。联合报系资料照

摩根士丹利证券（大摩）在最新出具的「大中华科技半导体产业」报告中指出，随着台湾驱动IC设计公司成功赢得苹果订单后，市场预期整体潜在市场（TAM）将进一步扩展至南韩主要面板制造商，其中更点名联咏（3034）有望成为最大受惠者。

大摩科技产业分析师颜志天表示，在赢得苹果订单后，台系驱动IC厂商将扩张市场至南韩一线大厂供应链。其中，联咏凭借潜在三星显示器市场、苹果相关订单，以及技术升级等三大优势，整体前景展望可期。因此给予「优于大盘」评级、目标价666元，在近期股价回落下，反而提供投资人布局良机。

产业方面，颜志天分析，台湾驱动IC设计公司自2017年以来，不断努力打入三星显示器的相关供应链，但由于来自陆厂京东方的强大竞争压力，台湾基于性价比优于韩厂三星内部的解决方案，使三星结盟台厂。值得注意的是，三星显示器的小型OLED面板年出货量达3.57亿片，推估2025年客户可能来自中国大陆智慧型手机市场。

在苹果项目上，除了iPhone 16外，市场预测苹果折叠式iPhone计划仍按原定时间表推进，预计将于2026年推出。因此台厂也可能将在2026年打入苹果折叠iPhone供应链，主因陆厂OLED DDI仍远落后于台厂联咏、瑞鼎（3592）等，且联咏也透过低成本晶圆代工厂认证，进一步降低成本。

他表示，联咏将借由南韩面板大厂乐金显示器（LG Display，LGD）继续作为苹果的主要供应商，且在保持稳定定价能力下，预计2025年进一步渗透至三星显示器。

若联咏成功渗透三星供应链，关键的晶圆代工合作伙伴联电（2303），将可新增额外的订单，成为间接受惠的台厂。此外，联咏可能在2027年进行相关驱动IC升级，以面对更高技术的需求和市场竞争，有助进一步推升产品竞争力，更提升联咏在高端市场中的重要地位。

颜志天补充，联咏有望成为该趋势下的最大受惠者，而每增加1,000万片OLED驱动IC出货量，将为联咏带来2-3%的获利增长。

他提醒，联咏的上行风险包括：在居家办公等需求推动下，4K／2K电视的成长速度、可折叠式产品销售可能优于预期；反之下行风险也可能低于预期，留意TDDI市场中价格竞争加剧，可能导致联咏毛利率低于公司历史平均水准，但联咏目前仍是最具潜力的明日之星。