陆地方债供给压力 趋缓

大陆经济面对疫情冲击逆流而上，却对债市带来规模性的变化，引发关注。天风证券固收团队研究报告估计，2021年利率债净融资规模将会较2020年同期回落，总体及第一季利率债供给压力也会较2020年趋缓。

天风证券固收团队成员孙彬彬估计，2021年大陆全年利率债发行规模将达人民币（下同）18.4兆元，净融资为9兆元。第一季发行规模占其中4.3兆元，净融资约为1.65兆元。

值得注意的是，地方债提前下达额度尚未公布，整体进度和节奏较为缓慢，再加上2021年稳增长诉求减弱，且财政部要求发行节奏均衡，推估2021年第一季或一月提前批地方债额度发行的规模，将较2020年同期更低。

2020年大陆地方政府新增专项债券3.75兆元，较2019年增加1.6兆，投入基础建设领域，支持经贸发展策略，同时发行抗疫特别国债1兆元，用以抗疫相关支出。截至11月，累计发行地方债已达6.2兆元。

最新报告显示，2021年地方债发行规模上限为7.3兆元，净融资规模约4.93兆元。其中，第一季发行上限估计为1.85兆元，净融资为1.5兆。陆媒报导，同期回落的走势使地方债发行节奏延后，因此2021年初地方债供给压力预估较2020年减轻，进而使债市的影响趋缓。

另一方面，大陆财政部16日公布将于23日招标续发500亿元2年期记帐式附息国债，且该国债为计划外发行，临时增发的国债造成市场扰动。对此，报告指出，计划外发行规模循往例并不大，如2019年曾发行632亿元，且本次增发应受储蓄型国债少发影响。