买不到！刚过百亿就封盘 这类私募怎么这么火？

（原标题：想买都买不到！刚过百亿就封盘，渠道都要看“脸色”，这类私募怎么这么火？）

今年以来证券类私募高歌猛进，其中多家量化私募规模增长，成功跻身百亿级梯队。数据显示，截至发稿日，国内百亿级量化私募达到10家，衍复投资、诚奇资产、进化论资产、鸣石投资为今年新晋级的机构。

值得注意的是，在量化私募加速成长的背景下，部分头部私募开始主动控制规模。近日衍复投资宣布自12月1日起，公司过往发行的代销产品将不接受任何形式的新增资金。多位投资者感慨“想买都买不到”，有业内人士透露，当下渠道对于量化私募也颇为重视，甚至有渠道主动减少代销费用，其火爆程度可见一斑。

百亿级量化私募增至10家

基金业协会数据显示，私募证券基金10月规模环比增加5006.35亿元，占到私募基金整体规模增长的69.52%，同期私募股权基金仅增长1970.42亿元。

量化私募发展更为迅速。据私募排排网统计，截至最新，国内百亿级私募中有10家为量化私募，其中衍复投资、诚奇资产、进化论资产、鸣石投资等为今年新增的量化百亿级私募。

“收益相对平稳，回撤可控，是量化基金逐渐被机构与个人投资者广泛接受的主要原因。”沪上一位私募研究员分析称，并且相较于公募量化基金，私募量化基金策略更为丰富。

数据显示，截至11月13日，10家百亿级量化私募今年以来均取得正收益，灵均投资收益更是超过40%。从近一年的业绩表现来看，百亿级量化私募也比较平稳，并未出现亏损。

规模激增后迅速“封盘”

值得注意的是，在上述百亿级量化私募中，有一家机构非常年轻，即衍复投资。

公开资料显示，衍复投资成立于2019年7月5日，同年11月11日在协会完成登记，12月份完成旗下首只产品的发行备案。在今年10月份，也就是距离公司成立不到一年的时间里，衍复投资管理规模就已经突破百亿关口，成为入围百亿级私募梯队用时最短的私募。

不过，刚刚成功晋级百亿级私募的衍复投资宣布择日“封盘”。

11月11日衍复投资发布公告称，由于目前公司管理规模已达到100亿元人民币，考虑到投资者利益和公司的长期稳健发展，决定控制管理规模。自2020年12月1日起，公司过往发行的代销产品将不接受任何形式的新增资金，产品固定开放日赎回业务不受影响。

据悉，这已经不是量化私募第一次主动控规模。幻方量化就于去年10月31日公开发文，宣布暂停所有产品的认/申购及追加。此外，九坤投资也按照规模和策略容量严格限制募资额度，因诺资产暂缓新增资金认/申购公司中性策略、混合策略类产品等。

上述研究员表示，由于量化基金是基于量化模型与程序化交易，策略容量成为制约其规模扩张的主要原因。在国内多家百亿级私募中，部分子策略产品不接受申购的现象屡见不鲜。

正是由于规模瓶颈的存在，业绩平稳的头部量化私募在渠道眼中也是“宝”。北京一位私募市场人士透露：“在与渠道沟通的过程中就能发现，量化私募很有优势，有的渠道甚至为其减免代销费用，因为客户更喜欢这类产品，如果渠道没有销售额度，会流失客户，因此量化私募现在可谓风头正盛。”

赛道逐渐拥挤

头部量化私募频频控制规模，不仅反映出资金的青睐，也说明部分量化策略赛道正变得拥挤，量化私募也各有各的烦恼。

“小型量化私募后续面临的局面是，大机构虽然由于规模激增而拥有部分中低频策略产能，但是并不会放弃高频策略，因此将不断冲击小机构的市场。所以，从长期的角度来讲，小型量化私募面临的压力比以往高得多。大型量化私募在规模足够大的时候，不会放过任何一个细分领域的市场。”鸣石投资副总经理、合伙人房明直言。

好买基金研究中心表示，在现有的规模下，头部量化机构交易大市值股票，也交易小市值股票。其中，中小市值股票是机构最容易获取超额收益的标的，因此赛道最为拥挤，过去有效的模型正在受到头部机构的挤压，中小型量化私募可能需要面对模型崩溃的问题。

另外，大型量化私募也面临着“内外夹击”的困扰。一位业内人士透露，一方面，外资私募机构纷纷入华，包括桥水基金在内的全球高频量化巨头相继进入中国市场；另一方面，公募量化规模不断扩张，国内量化赛道更加拥挤。由于每个策略都有其生命周期，对于量化私募来说，寻求多样化的策略与收益来源，是公司现在考虑的重点问题。