美大选倒数 非投等债抗波动

图／美联社

美国大选结果影响预测

美国总统大选进入倒数阶段，法人预估将对信用债市场影响不太，但可能会影响部分板块；若大选结果是其中一方阵营大获全胜，政策可能会出现重大变化，但若是分裂政府的情况下，对美债与美股的影响将会最小；风险性资产的波动在大选前夕可能会加剧，可伺机加码非投资等级债基金。

根据外资券商报告预估，若是民主党贺锦丽获选，再生能源、基础建设、半导体及国防将有望受惠，而健康护理、传统能源则会受到影响；若民主党大获全胜，殖利率有机会适度下降，但因公司税率有可能从21％提高到28％，并提升高收入族群的税收，可能进一步使未来十年GDP减少、工资与就业机会也会下滑。

若是共和党川普获胜，经济变数也会增加。而受惠产业包括：传统能源、金融、健康护理、国防、农业及加密货币，但零售、媒体、再生能源、电动车恐受影响。共和党一党独大下，可能引发市场波动性加剧与财务问题，殖利率可能会走高、曲线趋陡。

瀚亚全球非投资等级债券基金周晓兰表示，非投资等级债具技术面支撑，由于收益率继高，因此收益率买家与利差卖家之间的平衡，能使市场保持相对平衡；未来在没有重大事件的冲击下，仅凭利差的力量，意味着即使经济温和放缓期间，非投等债仍可产生合理的报酬。

周晓兰说，在投资组合配置上，会以BB级债与主顺位、担保债为主，并降低CCC级的部位，并持有堕落天使与具升评潜力的标的，看好评等回升时的利差收敛契机。

PGIM保德信美元非投资等级债券基金经理人张世民则认为，根据RCP最新的平均民调显示，美国总统候选人贺锦丽与川普的民调差距极小，在七大摇摆州出线将是影响大选的关键因素，选前胶着与不确定性将可能使资产价格的波动度攀升，连带影响美元非投资级债短期的表现。

张世民分析，近期美债殖利率下滑除了大选的不确定因素，也反映大多宽松货币的预期，加上信用利差位处历史低档，短线上或许会随着事件风险而震荡，然目前逼近7％的殖利率，不仅高于长期平均殖利率的6.7％，依据过去经验，在高殖利率水准进场投资并长期持有，报酬表现将相较过去长期平均略胜一筹，而从违约率来看，美国非投资级债同样优于长期平均。

投资等级债方面，台新美国20年期以上A级公司债券ETF（00942B）研究团队表示，现阶段市场关注美国总统大选，市场波动度在选前也往往走升，投资人可适度拉高防御性资产，如美国20年期以上A级公司债券部位。