美国政府债GNMA拥三高 抗波动

富兰克林坦伯顿美国政府基金经理人保罗‧维克（Paul Varunok）。图／富兰克林提供

升息结束后，何时降息世界都在看！富兰克林投顾分析，第二季起面临的投资变因不只有联准会货币政策转折，包括股市居高回档震荡、美国总统大选与通膨降速等，通盘掌握将有助于打造攻守皆备的投资组合。若要提高整体资产防御力，首选债券资产，现阶段处于等待降息的过渡期，优先纳入复合债券型基金，可灵活调整标的配置及兼顾领息收益需求，如果对债信评级更要求，不妨再加入一部分美国政府债GNMA基金。

当前市场仍充斥诸多变数，提升防御不可缺少债券之力，富兰克林坦伯顿美国政府基金经理人保罗．维克认为，多项经济数据显示美国通膨降速递缓甚至可能回升，市场对联准会降息的乐观值正在消退中，预估最快于今年7月启动首次降息，至年底前共降息两次，10年期公债殖利率介于4.5％至4.9％间，而鉴于通膨仍高，就业市场依然强劲，也将导致通膨降速进一步呈现停滞状况。

现阶段各类债市殖利率高于过去十年均值，极具吸引力，在升息终止、静待降息期间，收益机会依然可期。保罗．维克分析，特别是机构房贷抵押债，最大风险是因提前还款、进而导致该类资产资金池的现金流衍生不确定性，而今利率高悬连动房贷利率上走，提前还款率目前处历史低档，风险已大幅下滑。

房地产抵押债中，美国政府债GNMA是唯一有政府信用担保且具备与美国公债相同的「『高』信用评等（AA+）」、「长期提供优于美国公债的『高』收益」、「流动性『高』」的三高特质，因此深受主要国家央行青睐。而富兰克林坦伯顿美国政府基金投资近600档高品质GNMA等房地产抵押债，且不投资于次级抵押贷款证券，严守分散布局及风险控管的投资哲学。

富兰克林投顾表示，美国政府债GNMA长期表现稳健，2000年至2023年底，仅有三个年度负报酬，而当股市重挫时，此类资产不只抗震有时更逆势上涨。富兰克林投顾建议，鉴于美国政府债GNMA高品质、较公债高的收益与高流动性等优势，当市场充斥不确定性时，愈能彰显其防御甚至逆势上涨的潜力，适合纳入组合中分散风险、增加资产样貌的丰富性。