肉包子打狗 寿险前11月花1,838亿买汇率避险

寿险业近来每年都有上千亿元「一去不回头」。据金管会26日公布，今年前11月寿险业整体汇兑成本已高达新台币2,483亿元，超过去年全年的2,309亿元，再创历史新高，由于国外投资部位逐年增加，且新台币兑美元汇率波动大，造成寿险业升值也痛、贬值也痛。

保险局更首次公布，今年前11月寿险业用来购买换汇契约（CS）或无本金远期外汇（NDF）的金额，高达新台币1,838亿元。这部分是净付出成本，即如同肉包子打狗，永远无法收回；今年11月底新台币比去年底是小幅升值0.7％，因此避险契约部分出现356亿元的评价利益，但同时间若完全未避险，汇损是975亿元，扣掉评价利益，前11月净汇损619亿元。

到今年10月底，寿险业海外投资金额近新台币17.6兆元，其中，外币传统保单部分由保户自负汇率风险，可以不用避险，剩下的部位每月的汇兑损益都会影响寿险公司的获利。

而今年新台币兑美元曾单月贬值近2.3％，也曾隔月就大幅升值逾1.7％，9月及10月单月都升值逾1％，11月虽小贬，但新台币相对亚币强势，造成寿险业亚币部位亦出现汇损，也就是今年除了5月单月出现汇兑利益1亿元外，其他各月汇兑成本都是节节上升，10月一个月就470亿元，11月亦有196亿元，累计今年前11月汇兑成本已达2,483亿元，全年可能上看2,700亿元的历史新高。

今年前11月寿险业税前获利1,687亿元，虽比去年同期多赚600亿元，成长55％以上，但10月及11月都是获利回吐，除了保单初年度成本外，最大原因还是汇兑成本增加，成为获利重担。

整体来看，今年前11月寿险业净汇损是新台币619亿元，净提存外汇价格变动准备金26亿元，再加上付出避险契约成本1,838亿元，所以整体避险成本2,483亿元，净汇损部位只要寿险公司没有立即换汇需求，就只是帐面损失，不会实现，准备金是提列在帐上，未来有汇损可以收回，只有1,838亿元是一去不回头，单纯为了护住帐面获利的「真实成本」。