三高环境债券投资 选短胜选长

各类债券到期质利率

在美国快速且大幅的升息冲击下，今年债券价格大幅修正，相当多法人都认为，债券目前已经明显折价，投资买点浮现，然而因升息未停止，因此，投资债券「选短胜选长」。

路博迈美国短年期非投资等级债券基金经理人郑吉良表示，尽管美国通膨已有触顶迹象，但是距离理想通膨水准2％，仍有一段不小差距。短期来说，金融市场将处于「三高」环境，即「高」通膨、「高」利率与「高」波动的环境中，三高环境下，相对看好「短债」，因短年期债券对利率敏感度低，因此短天期、高殖利率及基本面佳等的债券是「三高」环境下固定收益首选。

郑吉良表示，短年期非投资等级债券年期虽短，但殖利率却极有吸引力，相较过去十年平均约4.89％，目前殖利率达8.4％。因此，在此预估报酬率之下，每年要达成6％的配息率是可行的。

经验显示，短年期非投资等级债券的长期表现相对稳健，自2007年指数成立以来，仅发生过三次单年度负报酬，分别是2008年，2015年以及今年。且该指数从未连续两年负报酬，并在报酬翻正后的上涨动能常相对强劲，而且持有3年为正报酬的机率高达100％，长期投资人并不太需要担心进场时间点。

百达投顾表示，目前债券殖利率曲线倒挂，短天期债券反而提供比中长天期更高的殖利率，如再挑高信用评等的公司债券，因为偿债能力较佳，在经济前景不佳下，较能够应对景气变化的不确定性。由于短天期债券殖利率处于近年高点，短债产品现都有不错的收益率，以摩根大通美国1-3年期政府债券为例，相较2021年12月底最差殖利率为0.71％，截至11月底已上升至4.41％，相当有投资吸引力。