因应新制 债券投资将缩短天期

巴塞尔新制2021年将上路，其中债券投资与投资天期最攸关的「银行簿利率风险」可说最为棘手，大型行库指出，明年长天期债券恐怕投资所受的资本限制更大，未来在债券投资上亦将进行部位的重组调整，其中有两大方向，一是缩短天期，二是把15、20年同天期的台债部位换成美国政府公债部位。

对于巴塞尔新制里对「银行簿利率风险」管理的新规定，行库主管说明，新制对于和债券存续期间直接相关的「经济价值影响数」计算及相关持有债券的总部位，在资本的上限规定更为严格，从目前「不高于合格资本的20％」，将改为「以第一类资本的15％为上限」，并从明年1月起上路。

相关高层指出，这将使债券投资的资产组合发生大转换，尤其是国内20、30年期的长天期公债，在重新进行债券投资重组时，将大幅减码，除了把天期限缩在十年内，倘若要弥补长天期收益，另一个选项就是减码这些台债长天期部位，转持美国政府15或20年期的公债。

行库主管分析，美国20年期的长天期公债目前殖利率尚有1.35～1.4％的水准，比起国内公债同天期的水准高一些，在考量同天期的债券部位所受限制将更多的前提下，必须进行资产转换，卖台债来转投同样天期的美债。

以往长天期债券由于收益率较佳，因此各国银都会配置一定的长天期债券，但未来在巴塞尔新制之下，投资逻辑将大不相同，未来在策重「经济价值影响数」的指导原则下，「流动性」的评估比以往更重要，倘若以投资美国公债来看，美国公债即使是10年期，依然保有非常好的流动性，至于公司债或金融债，即使是5年期、信评佳的标的，但规模若太小，流动性仍不见得好，因此未来海外主权基金发行的「类政府公债」可能较公司债获银行青睐。