商品现通缩 美通膨达标好预兆

图／本报资料照片

历经史上少见的棘手通膨后，美国民众终于迎来三年未见的现象：部分商品开始出现通缩迹象。经济学家认为商品通缩回归，将有助整体通膨加速回落到联准会（Fed）设定的2％目标。

目前通缩（即物价下跌）多限于电器、家具、二手车等商品。至于整体经济的通缩，也就是大部分商品与服务价格持续走跌则尚未出现。

然而经济学家认为商品价格有可能进一步滑落，有助整体通膨最快在明年下半将可实现2％目标。

根据商务部日前发布最新数据，与上年同期相比，美国耐久财价格已经连续五个月出现走跌。今年10月耐久财价格比去年9月高峰下滑2.6％。

该情况有助压低核心通膨。10月个人消费支出物价指数（PCE）的核心通膨（不计价格波动的食品和能源成本）从去年9月的5.5％高点遽跌到3.5％，该指标是Fed偏好的通膨观察指标。

不过房租与汽车保险等服务价格则仍旧持续攀升，但涨幅也已放缓。该价格在10月年增4.4％，虽低于9月的4.7％，但仍大幅高出疫情前的水准。

经济整体性的通缩向来罕见，而且多被视为需求停滞或严重不振的迹象。相较之下，特定领域的通缩则相当普遍。从1995到2020年期间，受到全球化促使产能转移到低成本国家，以及生产力改善有助成本降低，使得当时耐久财价格，每年平均下跌1.9％。

然而疫情爆发后，由于产品短缺、供应链受阻与需求激增，推升耐久财价格在2021与2022年遽增，并在2022年2月来到年增10.7％的47年高点。

摩根士丹利认为，鉴于供应链危机已经解除与需求转趋疲弱，核心商品通缩加速趋势料将持续到明年中。它预测PCE通膨在明年9月将降至1.8％、比Fed预期更早达标。后者在9月从预估通膨要等到2026年才会重返目标。

瑞银经济学家迪梅斯特（Alan Detmeister）也提到，如果供应问题是推升价格上涨的主因，一旦问题获得解决，价格自然也将回到平衡。该投行预测通膨在明年第四季将下滑到1.7％，不过它也预估美国经济将陷入衰退。