观念平台－通膨的美国vs.通缩的中国

美国通膨压力未减，中国却存有通缩危机，将影响美中非军事对决胜负。图／美联社

在美债快速上升，已逾34兆美元之际，美国通膨的压力未曾稍减。相对的，在太平洋彼岸，中国大陆现正面临房市与股市下落，青年失业率上升，虽然2023年的经济成长率仍有5.2％，然其经济却存有通缩危机。在一方通膨、另一方通缩下，它将是主导未来二、三年内美中非军事对决胜负的主轴。本文认为，中国大陆相对地虽稍站上风，但也会带来更尖锐的美中对抗。

就美债而言，它已成为美国经济无法处理且只会快速恶化的癌，2022年时美国国债的上限为31.38兆美元，而此一上限早已被突破且无法再设上限，单单2023这一年，美国的国债就增加了1.75兆美元，目前已达34.2兆美元。且吾人目前尚看不出美国国债有减缓上升的可能。现今，美元潮汐是否能再成功复制？主要经济体如大陆是否愿意再多购入美债？都会是白宫因应美债不断上升能否过关的关键所在。

相对而言，中国大陆当前的经济下滑也是必然，其主要是因对美国出口的减缓及国内房地产业萧条所致。就房地产业当前的情况，如何让其不至失控，避免造成系统性金融危机是其重点所在。若与2008相较，现今恒大集团破产事件之于中国的金融危机应远小于美国当年的次贷危机。

此外，恒大事件对大陆造成的房市及金融危机，应是「单次性」的，它与上述美债长期与制度性者不同。现今在中国政府严密监管下，当不至发生金融性核爆，此种情形再与之前美国矽谷银行倒闭而致上百家美国银行倒闭的情形相较，亦属可控，故尚非长期不可逆的结构性因素。

■美元、军售与高科技

是美国的三大优势

毋庸讳言，现今中方较美方不利的竞争态势至少有三，分别是：美元、军售及高科技发展。就美元来说，在可预见的未来，美元仍是国际通用的货币，美国也将持续享有此一优势，美元潮汐是否仍能大笔挹注美国经济，或呈边际效用递减之势。

次就军售而言，无疑它会是支持美国经济的另一个主力，而购买美国军备也是对美国投下的「投名状」；再者，地缘政治亦趋紧绷的情况下，其销售情况也呈正相关，故在可预见的未来，军售仍是美国经济主力之一，惟在中国对重要稀土的全面禁运下，是否影响军备交货，值得观察。

■内循环及「超越式进口替代」是中国的两大利器

再就高科技特别是半导体的部分，中方在中低阶14奈米级晶片完成追赶，而在高阶7奈米以下晶片亦有望在五年内完成整备，故此一部分美国的优势已明显下降中。另就电动车、手机的部分，中方现已是世界最大汽车出口国，华为手机在中国市场也有望取代苹果成为中国最大的手机供应商。上述的例证旨在说明，中国经济的内循环及其在重要科技领域上的快速追赶所形成的「超越式进口替代」实已为其经济及外销提供最佳助力。

综上所述，美国的通膨与中国的通缩是现今实情，而考验世界两大强国能否跳脱其各自陷阱的关键在于其各自的政经制度与对策。就美国而言，现今政治制度与世界警察角色让其深陷于国债快速成长中而无法自拔，通膨与高利率仍成为其挥之不去的梦魇。相对的，就中国而言，其通缩主要源于地缘政治下的压制与国内房市的泡沫，惟或尚不构成其长期制度不可逆的困境。

为此，在未来二、三年内，若中国一旦走出通缩的困境而美国却仍走不出其国债-通膨-高利率的阴影时，它只会更加剧地缘政治冲突；且若川普当选，必将更加大对中国经济的打击力度，其对美国乃至世界经济必将有剧烈冲击。