观念平台－通货膨胀之下的政策省思与应有的防微杜渐

最近克鲁曼教授在「纽约时报」的专栏，依旧认为经济现况主要在反映由新冠疫情，而不是政府过度支出所造成的拉动；据此推论通膨在未来一定期间会自然衰减。因此，拜登政府的政策重心，不该放在与通膨的对治上。素来秉持「余岂好辩哉」的克鲁曼教授，立马开辟另一战场，质问关于通膨现象会否「持续」呢？他则直言不讳：今后走向没人能正确预判或是知道。

传统的经济研究，主流观点认定通膨是「过多货币，追求过少的物资」；但克鲁曼教授主张现实情况，多面且掺杂着诸多原因。譬如，随着总统任期的政党更迭，而有政治景气循环的发生；经常更为着粉饰太平的需要，反而让物价指数成为落后指标。此外，通膨更可能是「自我预期」的实现，尤其有预期心理和恐慌性逃汇之时。

自然更多时候，价格波动只是暂时性的现象。但此际的主要的关注焦点，通膨现象会否持续恶化呢？甚至面临上个世纪80年代的停滞性膨胀？乐观审慎来看，美国的政经环境已然改变许多，像是少了以高利率来打破通膨预期的货币紧缩，以及美国汽车联合工会在当年所拥有的强力运作。简言之，让薪资成长与通膨挂勾的情势，已做成了结构性的改变。

不过，二战后的婴儿潮世代，业已进入到全面领取退休年金阶段；根据社会保险法案（Social Security Act）在1973年修法，生活成本的调整，让年金给付和通膨产生连动。更何况新冠疫情的生活支持，按照目前疫情走向极有可能再次延长。加上拜登政府的财政与福利扩张，重建美好美国，虽然强调要透过经济成长带起自偿能力；但根据宾州大学华顿商学院所做的研究，一旦扩张支出的法案接续展延，而成为联邦政府的责任，总支出将是预估值的2.2倍高。那么，美国公部门的债务负担，也将增加25％之多。

面对着前路坎坷和百千劫难，克鲁曼则主张全球供应链并没有发生断裂，中、美贸易量比起以往还要多；只是市场未能满足暴增的需求。他的评论更将误判原因，归诸于供应链出现运作瓶颈；像港口吞吐量的不足，甚至被卡车司机与场栈空间等法规所束缚。

除此之外，克鲁曼教授更认为消费支出并未增长，只是因为封城与移动限制之下，民众被迫从服务消费转向物资需求。至于商品供应短缺的发生，则还要加上全球晶片的缺货，因而导致制造产能的受阻，尤其在汽车、电脑与电子消费商品项。他对于中、美经贸半脱钩的事态发展，似乎了无警觉性。

相对于20世纪末的日本经济振兴，当时的财政扩张与举债支出，因为有海外投资收益和东北亚经济的爆发成长，而都能顺势化解；对于日本扩张支出不会引发通膨的积极论战，克鲁曼教授确实风光过。

于纽约时报的评论当中，克鲁曼更表示他赞同美国联邦准备理事会（Fed）渐进缩表的政策立场，估计升息时机应该在明年下半年。然于此际，美国服务业正遭受新一波的退职潮；比起疫情前的劳动力，减少约400万人。美国企业既要面对世代交替的退休潮，还有尚未爆发且仍在拉锯当中的移民配额争议。

眼前劳动市场的供应紧俏已然成局；不管原因为何，人手仍不足的雇主，特别是美国医护产业，终究得要认清时势，或是积极推动关键服务的自动化，或是调高专技人员的薪资。一旦缺工、缺料成为美国经济的发展限制，那么来自供应面的通膨压力，工资与物价的交相滚动，就有可能要发生。更何况还有零排碳的政策压力在，加总的冲击影响与后续的成本转嫁，都值得高度关注和采取必要因应来做引导。

毕竟，克鲁曼教授身为政党策士圈的一员，是没有悲观的权利；而其鼓吹的乐观想像，也只有随着时间推移才能证明其对错。虽然他终于公开做承认，但政策判读的错误苦果，却依旧要由美国人民，甚至是全世界来共同承担的。