观念平台－从美国通膨轨迹 看台股底部进场投资机会

全球商品指数领先回落，预示通膨将见顶

回顾2020年初至今，可以发现全球商品指数（CRB）与消费者物价指数（CPI）之相关度高达90％，而且CRB平均领先CPI约38个交易日，CRB于6月初即见顶回落，所以我们在6月就推估，快则7、8月，慢则8、9月，CPI可望触顶后逐步趋缓。近期公告的ISM制造业原物料价格指数从前月的78.5％下降至60.0％，各项通膨预期指标也显示美国通膨增速可望开始放缓，印证此一看法。当然近日仍须关注8月10日美国公布7月份CPI数据为何？

值得注意的是近期CRB仍处相对高位区间徘徊，通膨压力若于本次公布见顶，亦不易于短期明显放缓；令Fed利率政策陷入决策困境，进退两难。另一方面，最新公布美国7月非农人数增加52.8万人，失业率3.5％，就业数据强劲并优于市场预期，令市场对于美国联准会能否在短期内放缓其升息步调产生质疑。虽升息因素不会在短期内消失，不过未来通膨趋缓格局一旦确立，加上美国经济活动降温（美国日前公布第二季GDP增速，已经连续两季负成长，技术上已经出现衰退），联准会有望于明年初暂停升息步伐，这对投资市场而言无疑是大旱望云霓，台股整体市场氛围将受提振。

新兴科技应用及数位转型需求续强，台湾经济正能量十足

新兴科技的发展仍是未来台湾企业成长的契机。在全球人口迎接高龄化之际，缺工问题推升工业自动化与人工智慧产业加速成长。进一步观察，人工智慧的大数据需求也同时推升高速传输的应用与发展，显示台湾企业于全球化与高龄化商机中占有一席之地。5G、资料中心与电动车的发展十足提振台湾供应链成长机会，各国基地台、伺服器与充电站的终端设备需求给予台湾企业获利成长契机，惟美国汽车供应链瓶颈仍未完全解除，中国经济与消费需求也仍在复苏的道路上，短期汽车销售恐受到相对抑制，不过就中长期产业发展趋势来看，未来受到各国节能减碳政策激励，电动车渗透率有望逐年走高，供应链瓶颈缓解后，电动车产业也得以加速成长。

台股短期有望强势整理，长期投资价值浮现

从估值角度，台股大盘本益比长期落在15至20倍的区间，历经6、7月份的震荡，大盘本益比已经降至12倍以下，甚至进逼十倍关卡。大盘股价净值比也自年初2.31倍的高点下滑至1.8倍。更由于股价的调整，使得台股现阶段的股利率拉升到近5％水准（依彭博资讯8月8日预估股利率为4.83％），创近年来的新纪录，显示台股目前极具投资价值。

若依台股近期走势而论，大盘成交金额屡见2,000亿以下，虽有助筹码沉淀，惟攻坚力道稍嫌不足，盘面结构尚处轮动格局。在产业动态上，近期各行各业均处库存调整期。就投资操作策略观点，应以下半年仍具成长或明年较今年回复成长趋势的产业或个股为重点。例如：工业电脑、网通光纤族群、电动车、车用电子、高速传输、高速运算、绿能基建或ESG相关概念类股等为主。

今年以来通膨、地缘政治与消费性电子放缓等杂音冲击台股表现，不过行情总是在绝望中诞生，美国费城半导体指数6月份剧烈震荡后，7月份涨幅高达16.54％。台股市场资金与信心一度低落，7月1日大盘融资维持率曾降至135.6％，截至7月底台股大盘融资维持率已回升至150％以上。台股近期震荡成功守住月线关卡，显示市场已逐步消化多重利空消息。若本周公告的美国CPI如预期出现滑落，而华尔街股市亦给予正回应的话，则台股有望朝15,000点以上震荡趋坚。一般投资人可以透过定期定额扣款基金，参与股市，借以分散进场时点风险。待明年回顾时，势必享受美好果实。