观念平台－从游戏驿站轧空事件 看社群媒体上的投资网红

2021年1月因部分对冲基金研究报告不看好游戏驿站未来发展，因而开始放空（即借入股票卖出以赚取低价买回股票之价差）游戏驿站之股票。美国网路论坛Reddit上的r/wallstreetbets（简称WSB）讨论版上的散户投资人，透过WSB讨论版之号召，发动对于游戏驿站股票轧空（即擡高股价，迫使放空之投资人于股价高点回补股票）。此举大幅推升游戏驿站之股价，从1月14日的每股39.91美元持续攀升至近百元。而特斯拉创办人伊隆‧马斯克（Elon Musk）在社群软体推特上的一句推文，更促使股价冲高至超过200美元，截至1月28日止游戏驿站的股价最高曾经来到483美元。一位34岁的金融分析师凯斯‧基尔（Keith Gill）被认为是这场史诗级的轧空事件的幕后推手，他除了在WSB讨论版发文号召外，更以Roaring Kitty为名在YouTube等社群软体上分享自身投资心得。这起游戏驿站轧空事件，不仅造成放空的对冲基金大规模的损失，也引起了证管会的注意。事件之后，游戏驿站之股价自2月起开始迅速下跌至百元以下，凯斯‧基尔这位被认为是始作俑者的「投资网红」，不仅被美国联邦众议院金融服务委员会要求说明在这起事件中扮演的角色，更遭部分投资人提起诉讼，指控其佯装散户投资人而为操纵市场之行为，违反美国证券交易法之规定，更造成投资人重大损害。凯斯‧基尔所面临的诉讼和调查都还在进行中，他也许获得了更大的网路声量，但也让自己身陷入赔偿或刑责的风险之中。

台湾不乏透过YouTube、Podcast或LINE群组等平台分享股市投资分析或个人心得的投资网红。在透过各种社群媒体分享的同时，仍应注意证券交易法、证券投资信托及顾问法（下称投信投顾法）之规定，避免误踩红线，得不偿失：

一、不可收取报酬或是巧立名目收取费用

按投信投顾法第4条之规定，所谓证券投资顾问系指直接或间接自委任人或第三人取得报酬，对有价证券、证券相关商品或其他经主管机关核准项目之投资或交易有关事项，提供分析意见或推介建议。因此，不论该分析意见或推介建议是来自于本人或他人，只要直接或间接因提供该分析意见或推介建议而取得报酬，即违反投信投顾法之规定，而面临五年以下之刑责及民事求偿。实务案例中，被告透过LINE「股市幼幼班」群组告知会员可投资之股票名称及买进、卖出价位、时点，即被认定属于「推介建议」，并借此收取会员费、报告费用或分红，最终因违反投信投顾法第107条规定而遭判处刑责（台湾高等法院109年金上诉字第60号刑事判决）。

二、分享内容应引用确实资讯，且不得有影响股价之操纵行为

按司法院大法官释字第634号解释，经营证券投资顾问业应经主管机关核准，系为建立证券投资顾问业之专业性，如仅提供一般性证券投资资讯，而非以直接或间接从事个别有价证券分析或推介建议为目的之证券投资讲习，一般民众仍可分享而无违法之虞。惟分享内容务必引用确实资讯，且不得以自身的社群影响力，鼓吹或劝诱他人进行有价证券之买卖。按证券交易法第155条之规定，若对有价证券交易价格为相关操纵行为，或是意图影响有价证券交易价格而散布流言、不实资料等行为，都属违反证券交易法之规定，将面临三年以上、十年以下之刑责及民事求偿。

台湾股市热络带起一股投资热潮，社群媒体上的网红、意见领袖分享投资经验和成果，也因此收获一群死忠的粉丝或听众。这些网红能透过「业配」商品方式从非投资人处获取报酬，在分享内容时，也必须一再强调是「个人心得分享」、「没有对个别股票分析或推介」。游戏驿站轧空事件中的凯斯‧吉尔正是所有投资网红的前车之鉴，分享个人投资分析或心得仍应注意投信投顾法、证券交易法等法规，避免违法而面临刑事责任和民事求偿。