观念平台－乐见资本市场蓝图 有利资本市场发展与国际接轨

金管会于12/8公布资本市场蓝图，以三年为期，五大策略、25个重点项目，82项具体措施逐步推动资本市场发展，以期建立资本市场参与者共好共荣之生态环境，并达营造公平效率、创新开放、多元化及国际化资本市场之愿景。就蓝图内容而言，涵盖多项面向，大致可归纳成八大重点，包括：资本市场筹资功能的强化、ESG（环境、社会、治理）的发展、交易市场的活络与资讯透明的提升、数位转型与金融科技的应用、证券商的投资银行业务、国人退休准备平台、店头衍生性金融商品集中结算机制及投资人的保护等，每项均有拟定具体目标与措施。本文将就资本市场蓝图重点与特色，分享个人观点。

首先，资本市场蓝图符合未来趋势潮流，具备市场发展的前瞻性，纳入ESG、数位科技及高龄社会等三大趋势，拟定相关发展重点与措施。就ESG而言，ESG责任投资隐然成为一种投资的趋势与潮流，ESG责任投资的概念乃是将ESG因素纳入投资决策流程，因此企业善尽社会责任，做好ESG的工作，取得投资人的信任，将较容易吸引投资人的青睬，筹得充分且较便宜的资金。资本市场蓝图推动ESG永续发展，发展ESG金融商品，研议就我国入选国际ESG指数企业编制ESG指数之可行性，推广绿色永续投资与筹资外，并强化上市柜公司永续报告书编制及验证之作业与内控程序，以及推动投信业者对于投资作业与风险管理内控纳入ESG考量。这些推动措施将有助于投资人从事ESG投资，取得企业较可靠的ESG相关资讯，评估其ESG绩效，从而促使企业更加重视ESG，甚至有助于国际接轨，吸引国际资金的投资。

随着数位科技的发展与应用，对资本市场及金融中介机构之经营模式与环境将产生重大影响，这是不可忽略的趋势，未能有效因应，将丧失竞争优势。运用数位科技、人工智慧等协助金融产业多元创新发展，深化金融服务，进而提升产业与资本市场竞争力。资本市场蓝图推动数位转型，协助证券商发展虚拟据点，或提升实体营业据点数位化服务程度，研议放宽自动化投资顾问服务进行自动化再平衡交易之规范，推动投信业者参与境内基金集中清算平台，皆是企图应用数位科技，改变金融服务模式，提升服务品质及竞争优势，满足投资人需求与国际接轨，强化基金市场作业效率。此外，数位科技之应用，亦有助于监理机关运用监理科技来强化市场监理与预警，进而保护投资大众之权益。另数位科技亦可做为教育训练及金融知识之宣导，建立正确投资观念，有助资本市场的稳定健全。

就高龄社会趋势而言，我国股票市场自然人亦呈现高龄化现象，过度承担风险并不适当，但低利率时代，投资人必须做好投资组合，单靠生息可能无法满足未来退休需求，应有符合高龄者需求之金融商品。资本市场蓝图建置结合退休投资与公益色彩之退休准备平台，提供适当投资商品及相关资讯，宣导教育投资理财观念，以利退休之财务准备。

再者，资本市场蓝图具备强化企业筹资管道，优化IPO及SPO募资相关规范，提升资本市场筹资效能，尤其针对新创业者，设置创新性新板，提供其筹资的管道，毕竟新创业者的特性与上市上柜公司有很大的不同，未来性不确定高且有较高之资讯不对称，筹资较不易，但新创业者对于未来的创新与新兴产业的发展却相当的重要，提供筹资的管道，有助其成长发展。资本市场蓝图因应新创业者特性，订定合适挂牌标准及条件，采行简易公开发行机制，订定投资人资格条件、主办辅导推荐证券商制度及转板机制等，皆有助于新创业者筹资与发展。

此外，资本市场要能充分发挥其功能，流动性与效率性相当重要，在良好的流动性与效率性市场，投资人能够即时且较低成本买卖证券，证券价格也能充分反映相关资讯且合理，减少不必要的震荡与波动，亦有利于企业的证券发行与筹资。资本市场蓝图规划股票造市者制度，活络市场交易，提升交易资讯透明度及投资人风险控管能力。造市者为市场流动性的提供者，尤其对于流动性较差的证券，造市者将有助于其流动性的提升，活络其市场，而资讯的透明度将有助于减少市场资讯不对称，帮助投资决策，提高投资人的投资意愿及造市者的造市功能，同时亦可增加市场的流动性与效率性。

另外，资本市场蓝图在提升我国资本市场能见度，吸引国内外资金参与，亦有相当着墨，包括提升外资投资便利性及效率，推广台股市场与强化国际合作，强化投资人保护与教育宣导，导入ESG议题，争取国内期货结算机构被认可为合格集中结算机构（QCCP）以因应Basel III实施等等措施，有利于我国资本市场的国际能见度及国际合作。

金融创新与多元金融商品的发展，满足投资人的需求，亦为资本市场发展的重要元素，资本市场蓝图除了导入ESG概念，设置永续板，发展ESG金融商品，亦规划基金型态不动产证券化商品市场（REIT），有利不动产证券化与市场的发展。建置店头衍生性商品集中结算制度，接轨国际实务，有助衍生性商品多元的发展与风险的控管。放宽投信投顾业提供高资产客户及高净值法人之金融商品及服务范围，满足投资人之需求及投信投顾业之业务范围的发展。

整体而言，资本市场蓝图无论在市场机制与功能、监理安全与投资人保护、金融中介机构的角色与功能，金融商品的多元化、ESG之议题，数位科技的运用等，均拟定相关推动措施，涵盖面相当全面。是以乐见资本市场蓝图的推动，期待资本市场进一步的发展。