升息近尾声 黄金、白银ETF重返多头

期元大S&P黄金研究团队说明，贵金属2023年可望拨云见日。就基本面来说，贵金属的评价核心在于实质利率及美元强弱，而实质利率等于名目利率减去通膨率，因此可以从利率、通膨及美元三个面向来说明。

首先在利率部分，ISM服务业指数与制造业指数双双跌破50荣枯线，加深经济衰退疑虑，根据CME Fed Watch Tool显示市场主流预期升息将于3月结束，终点利率4.75％～5.0％，即使是悲观预期，时间延后至5月、终点利率上移至5.0％～5.25％，因此今年仅剩2～3次及2～3码，在前景渐趋明确的情况下，升息已不再构成市场压力，美国10年债殖利率由4.24％下滑至3.5％可见一斑。

其次，在积极升息政策打压下，通膨率正由40年高点回落，纽约联储公布12月消费者通膨预期报告，受访者认为未来一年的通膨率将降低至4.99％，与市场预期之升息终点一致。

不过，全球产业结构调整、能源转型都推升生产成本，预期通膨仍处于相对高水准，有利黄金长期价格表现。

而美元指数近期创20年新高点后，升息即将结束之际开始明显转弱，经济前景蒙尘的阴影下，美元未来也将不再构成贵金属的威胁。综合以上，贵金属前景可望拨云见日。期元大道琼白银研究团队补充，白银的历史地位及优良的导电传热属性，使白银同时具有贵金属及工业金属的双重身分。受到能源危机的影响，欧洲计划要在2027年以前摆脱对俄罗斯化石能源的依赖，用于太阳能发电板的白银需求、G通讯网络的基础建设扩增，以及全球汽车电气化的趋势，都将持续推动白银的长期需求增长，2022年9月以来白银表现明显优于黄金。

法人提醒，自今年1月1日起，只要卖出公开交易合伙企业（PTP）股权，将依交易总金额的10％扣缴税额。在美国挂牌交易的黄金、白银相关ETF例如Invesco DB Gold Fund、ProShares二倍做多黄金ETF、Invesco DB Silver Fun等著名贵金属ETF皆属于PTP架构。

因此看好黄金、白银前景者，不妨透过国内业者发行之期元大S&P黄金（00635U）、期元大S&P黄金正2（00708L）及期元大道琼白银ETF（00738U）进行操作，可免去PTP架构下的10％扣缴税额，也具便利性及流动性。