市場震盪難料 雙收益組合扮演定心丸

本月以来美股乃至全球股市忽悲忽喜，指数表现大幅震荡调节，同期间的公债则逆势上涨。路透社

八月伊始，七月美国就业数据疲软，推叠美国总体经济趋缓的讯号，所幸新公布的七月生产者物价指数（PPI）降温，再为市场注入信心。富兰克林投顾表示，本月以来美股乃至全球股市忽悲忽喜，指数表现大幅震荡调节，同期间的公债则逆势上涨，发挥抗震力，美国经济正在放缓，但不至于步入衰退，然而市场短期间杂讯多，正好凸显债券抵御现阶段波动频繁情境的核心价值。

市场期待降息 不同天期债券表现空间有落差

自疫情后，债券资产与股票的低相关性已慢慢回复，重拾平衡资产配置整体风险的价值。当前债市再迎来降息接近的利多行情，纳入投资组合不只是提高防震效果，更有机会紧抓债息收益和资本利得的双收行情。

富兰克林坦伯顿精选收益基金（本基金有相当比重投资于非投资等级之高风险债券且基金之配息来源可能为本金）经理人桑娜．德赛预期，联准会应可望于九月开始降息，幅度为一码，这波的降息约会落在1.25至1.5个百分点、中性利率约至4%，未来即使通膨有机会降至2%的目标，但在经济继续温和增长且政府持续大量发债之下，十年期公债殖利率仍有机会升到5%以上。

两年内短期公债殖利率反应联邦基金利率变化的敏感度高，但十年期以上公债殖利率则主要反应长期经济成长率与通膨率，再加上美国债台高筑始终是个隐忧，长天期公债殖利率将无法像短天期利率有一样的降幅。

建议选择五年左右的中天期持债，以避免短期债券的再投资风险和长期债券殖利率的回扬风险，采取中性利率曝险方式，再搭配精选的公司债机会，争取风险调整后的收益空间。

精选再精选 打造最佳双收益组合

富兰克林投顾表示，在企业基本面强韧、股市大好的推动下，投资级公司债指数和非投资级债指数利差已逐渐靠近金融海啸后的最低点，但是目前企业资金成本大幅攀升，加上一旦景气不如预期，低利差恐怕也无法提供充足缓冲，意味着投资在被动的债券大盘指数或单一债券券种的风险可能升高。

尽管公司债行情看俏，但也非雨露均沾，原因在于各企业承受高资金成本冲击的防御力不同，且产业类型多元，一般投资人容易雾里看花难以判断，建议由专业经理团队凭借财务基本面、评价面加以分析，以精选持债策略锁定具备品质和被低估的企业债标的，再搭配防御型公债部位、存续期间的调配，有机会在阴霾偶现的多头市场和即将步入降息循环之际，创造稳健甚至亮眼成绩的收益机会。

至于仍较偏好股票资产想掌握长线上涨机会却又担心股市潜在下跌风险，平衡型基金进可攻退可守的优势更具弹性。富兰克林坦伯顿稳定月收益基金（本基金有相当比重投资于非投资等级之高风险债券且基金之配息来源可能为本金）经理人爱德华．波克表示，现阶段看好债优于股，债券部位侧重公债、高评等债，股市则秉持分散原则，前三大产业包括成长型科技、防御型医疗健康与价值循环能源股，并配置部分股债特性兼具的混合资产，对于既可分享标的长期成长潜力，也能降低下档风险，经理人也提醒，AI热潮让全球资金过度追逐半导体科技股，导致本益比均来到相对高的水位，投资人布局勿操之过切。

<本文提及之经济走势预测不必然代表本基金之绩效><本页不代表对任一个股的买卖建议><投资人申购本基金系持有基金受益凭证，而非本文提及之投资资产或标的>。【富兰克林证券投顾独立经营管理】非投资等级债券基金警语：本基金经金融监督管理委员会核准，惟不表示绝无风险。由于非投资等级债券之信用评等未达投资等级或未经信用评等，且对利率变动的敏感度甚高，故本基金可能会因利率上升、市场流动性下降，或债券发行机构违约不支付本金、利息或破产而蒙受亏损。本基金不适合无法承担相关风险之投资人。基金经理公司以往之经理绩效不保证基金之最低投资收益；基金经理公司除尽善良管理人之注意义务外，不负责本基金之盈亏，亦不保证最低之收益，投资人申购前应详阅基金公开说明书。本基金较适合投资属性中风险承受度较高之投资人，投资人投资以非投资等级债券为诉求之基金不宜占其投资组合过高之比重，投资人应审慎评估。部分基金有相当比重投资于符合美国Rule 144A规定之私募性质债券，较可能发生流动性不足，财务讯息揭露不完整或因价格不透明导致波动性较大之风险，投资人须留意相关风险。基金配息说明：基金配息率不代表基金报酬率，且过去配息率不代表未来配息率；基金净值可能因市场因素而上下波动，投资人于获配息时，宜一并注意基金净值之变动。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能导致原始投资金额减损。由本金支付配息之相关资料已揭露于本公司网站，投资人可至本公司网站(http://www.Franklin.com.tw)查阅。部分基金进行配息前未先扣除应负担之相关费用。基金投资均涉及风险且不负任何抵抗投资亏损之担保。投资风险之详细资料请参阅基金公开说明书。基金转换若涉及不同计价币别基金之转换，转入之基金以申请转换当日之净值计算。本公司所提供之资讯，仅供接收人之参考用途。本公司当尽力提供正确之资讯，所载资料均来自或本诸我们相信可靠之来 源，但对其完整性、即时性和正确性不做任何担保，如有错漏或疏忽，本公司或关系企业与其任何董事或受雇人，并不负任何法律责任。任何人因信赖此等资料而做出或改变投资决策，须自行承担结果。基金经金融监督管理委员会核准或申报生效在国内募集及销售，惟不表示绝无风险。基金经理公司以往之经理绩效不保证基金之最低投资收益；基金经理公司除尽善良管理人之注意义务外，不负责本基金之盈亏，亦不保证最低之收益，投资人申购前应详阅基金公开说明书。投资基金所应承担之相关风险及应负担之费用(含分销费用)已揭露于基金公开说明书及投资人须知中，投资人可至境外基金资讯观测站(http://www.fundclear.com.tw)下载，或迳向本公司网站(http://www.Franklin.com.tw)查阅。富兰克林证券投资顾问股份有限公司 主管机关核准之营业执照字号：101年金管投顾新字第025号 台北市忠孝东路四段87号8楼 电话：﹝02﹞2781-0088　传真：﹝02﹞2781-7788 http://www.Franklin.com.tw