台新投顾总经理 吕仁杰：掌握3D变局 打造投资韧性

工商时报11月30日主办「2023投资趋势论坛」，台新投顾总经理吕仁杰出席进行专题分享。图／王德为

经历2022年动荡的一年，展望2023年景气动向及金融市场情势，掌握投资布局秘诀，备受投资人关注，展望2023年景气动向及金融市场情势，台新投顾总经理吕仁杰强调，应掌握3D变局，打造投资韧性。

吕仁杰表示，全球走过疫情，加上俄乌战争，进一步推升通膨，今年联准会（Fed）持续鹰速升息，股市大幅下挫，全球财富重分配，及人口老化，预示将长期面临「3D」挑战，即去全球化（Deglobalization）、人口问题（Demography）与财富不均（Disparity）。

俄乌开战，美、欧对俄大举制裁，大陆暗中挺俄。吕仁杰指出，早在2016年美国总统川普上任就开启中美贸易战，拜登上台后，进一步联合盟友抗中，在科技、金融上孤立大陆，迫使国际企业从「重效率」转为「重安全」，展开调整供应链去全球化。

观察疫情逐渐趋缓，职缺及薪水大幅上升，但劳动参与率却难回到疫情前，劳动力短缺使通膨问题短期不易解决。吕仁杰认为，2008年以来，Fed资产负债表扩张10倍，标普500指数上涨3倍，社会贫富差距持续加大，近期通膨高升更加深贫富差距问题。

民众实质薪资遭压缩，消费股年至今跌逾3成，但专卖廉价用品的Dollar Tree股价逆势上涨近3成。富人在疫情期间资产大幅升值，今年奢侈品财报表现不俗，LVMH营收获利持续成长，今年股价仅小跌6％。

贫富差距扩大，大陆年轻人盛行「躺平主义」，西方劳工流行「Quiet Quitting」，均指不对工作投入额外心力，只达最低限度要求，提升企业隐形成本。吕仁杰分析，社会不公平加剧，促进民粹主义兴起，川普过去正是在美国铁锈带（Rust Belt，美国旧工业区）支持下赢得总统大选，预料民粹主义将进一步加深反全球化，导致各地政局动荡。

吕仁杰强调，基本上「3D」彼此交互作用持续增强中，代表投资人正面对一个更极端而动荡的世界，预料后续市场高波动为常态，通膨降速仍慢。因此，面对投资上种种挑战，增强投资组合的韧性才是上策。

股市布局建议聚焦大型蓝筹股，采取分散、分批布局的稳健策略。公债殖利率因Fed仍未停止升息将续走高，短期可先聚焦优质短天期债券，待停止升息逐渐明朗，可伺机转进长天期债。