停券为个股期货创造做多的优势
文／潘俊贤
「我想做多，但不知如何切入？」「唉！又涨了3％，错失买点，怎么办？真是追不下去！」最近在上课或是权证医生的FB私讯，常常接到这样的问题。到底有甚么方式可以让自己做多的切入价位更便宜、更具优势呢？今年股市强强滚，相信很多投资朋友各凭本事获利不少，你可能是由基本面与筹码面选股，再从技术面选择切入的价位，但不管你从基本面、技术面还是筹码面的因素而进场，想要增加自己的投资绩效，其实还有一个面向，很多投资朋友不见得有注意到，那就是由「工具面」―个股期货，它有机会提供更好的投资价位给你，当看错行情时，让你降低损失，看对行情时，可以锦上添花赚更多。
首先，我们以大同为例，在2/18日之前，期现货折溢价约在正负0.5％，差异不大，随着融券最后回补日的靠近，自2/20日起，大同期货价格始终低于大同现货价格，开始出现了超过2％以上的折价幅度，3/2更是出现14.47％的折价，3/8为停券的最后一日，仍有4.43％的折价，3/9已恢复融券，折价幅度即缩小。
我们来试想一个情境，假设你认为大同的资产题材可以让股价有所表现，且外资又持续买超，一直想借由做多来赚赚这档股票的差价，等待大同回档后找切入价位。在大同从波段最高价20.65元回档后，一直等待好的买点，那么在3/2这天，现货价位在15.9元，股价已回档23％，而在此时，大同期货价位是在更低的13.6元，期货折价14.47％，当下就做多的工具来说，买进大同期货(13.6)比大同股票(15.9)便宜了14.47％，用个股期货做多，大幅有效降低了你的进场成本。我们事后诸葛一下，3/2至3/8大同现货由15.9元持续下跌至13.55元，与你的期货成本13.6元相差有限，即使跟当日的期货价格12.95元相比，就期货部位仅亏损约5％。3/9开放融券后，期现货两者的差距进一步缩小。大同这个例子是，做多时，看错行情，但因为懂得要个股期货的折价优势，让自己的损失较买股票来的小很多。读者会问：「这样的现象的原因为何？」形成这个现象的原因，主要是许多权证发行券商的避险行为所致，当认售权证有流通在外时，发行券商就需要放空股票避险，常见的避险主要管道就是融券与放空个股期货。就3/8为止，全市场总计有33档大同的认售权证，流通在外超过3000张的接近10档，超过50000张，其中行使比例1：1的有4档，其余行使比例皆超过1：0.5，本来放空大同的避险需求就高，近日大同又从高档下跌，需要的放空张数就愈多，3/3是融券最后回补日，发行券商需要回补融券，回补融券后仍需要放空大同，而此时避险管道就仅剩放空大同个股期货，也因此加深大同期货价格的卖压，造成期货的折价现象。
那么只有大同这档股票会出现这个情况，还是其他档股票也会呢？只要是有认售权证的股票都会有这样的现象，折价的程度要看此档股票认售权证流通在外的张数与产品结构(如行使比例、价内外、到期日)，大同期货就是因为认售权证流通在外多且产品的行使比例大，造成的折价幅度就特别明显。这个现象只有在停券日之前与期间皆会发生，所以你要注意当你想做多的股票因为「股东最后过户日」或是「除权息日」而接近停券日时，一定要留意股票期现货的折价情形，透过期货的折价优势，让自己的做多成本进一步降低，多会一种工具，更有机会立于不败之地，争取额外获利。
知名机构讲座：欧洲交易所(Eurex)、台湾金融研训院、证券商业同业公会、证券暨期货发展基金会、中国基金业协会、中国金融期货交易所、上海证券同业公会
专长：国内外衍生金融商品交易，包含权证、结构型商品、可转债、选择权
证照：期货分析人员、信托督导人员、证券商高级业务员、期货商业务员等
著作：权证35招让你大翻身(2015大立文创)、千元滚钱术：权证这样做多才会赚(2014经济日报)、权证这样赚就对了(2012经济日报)
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