投资级企业债独秀 连31周吸金

主要债券基金资金流向

欧美财报季开局强劲，加上美国9月零售销售额也高于预期，推升市场风险偏好，并同步让市场对于联准会（Fed）升息预期继续升温，导致整体债券基金的资金动能转趋疲弱。根据最新统计，包含新兴债、投资级债、市政债、MBS、政府债在内的整体债券型基金上周收金大幅收敛至0.77亿美元。

其中投资级企业债买气续霸全球主要债市，已连续第31周吸金，今年累计净流入突破3,185.28亿美元，达806.6亿美元。风险双债则是买气不振，高收益债连两周失血，新兴债更大失血24.91亿美元。

摩根环球高收益债券型产品经理黄百嵩指出，美国长天期公债因联准会缩减购债时间逼近加上景气转好、通膨预期上升而遭到抛售，导致美国10年期公债殖利率9月以来快速走升，不过历史经验显示，利率和通膨预期同时走高时，高收益债往往也走扬，例如1997～1999年，2004～2006和2016～2018年，短线市场震荡反而让高收益债券中长期投资价值浮现。

长线利率看升的趋势下，高收益债仍具投资优势。高收益债发债天期较短，利率敏感度偏低，加上票息收益空间，表现机会仍优于其他主要债市。此外，高收益债券违约率持续下探，不仅过去12个月高收益债违约率1.06％，年初至今已下降超过500个基点，预计2021年底将降至1％左右，在违约率维持低档、发债活跃情况下，高收益债仍有走高条件。

据经验，当高收益债违约率大幅下滑时，通常高收益债被调升评等的数量会大幅攀升，而此时也会出现许多明日之星，有利债券价格走高。今年以来，已有262亿美元的明日之星，较去年同期高出许多。此外，股债恢复负相关性，债券再次扮演投资组合分散风险的角色，有助降低市场震荡之际的冲击。

安联美国短年期高收益债券基金经理人谢佳伶表示，根据过往经验，美国公债殖利率的走升会对各式金融资产带来不同的影响，对股市来说可能因公债殖利率走升出现震荡，但影响多偏短期，对债市影响则较大；进一步分析，存续期较长的债券资产因距离到期时间较久，在到期前其价格受到公债殖利率上涨而出现波动的时间也越长、影响更大。

谢佳伶建议，对于仍希望从债市获得稳定金流息收的投资人来说，未来挑选债券时宜首重存续期较短的债券，来抵御利波动率风险。根据过往经验，美国短年期高收益债因受惠于短存续期的特性，对利率风险的抵御表现在相近资产中相对较佳。