投资级债 再展吸金大法

安联投信表示，通膨升温的升息预期，使美国10年期公债殖利率在上周一度升破4％关卡、对债市带来压力，但随着公债殖利率的回落，部分债市获得喘息。观察全球主要债市上周表现，政府公债单周普遍收黑，信用债则是涨跌互见；其中美国投资及与非投资级债大多收红、欧洲信用债则是多收跌。

安联美国短年期非投资等级债券基金经理人谢佳伶指出，去年市场主要不确定性来自于通膨及联准会政策，今年市场不确定性评估则应会来自包括对经济成长率的担忧以及企业获利状况等，市场已多预期美国经济可能进入轻衰退的状况。去年联准会快速升息下，利率应已接近此次终端利率，评估对市场的负面影响多已被逐渐消化；在通膨部分则已连续数月下降，预期今年也将持续下降，但是否可迅速降至联准会2％的目标，仍有待观察。

谢佳伶认为，在当前经济状况下，预估今年非投资级债违约率可能上升，但攀升幅度应不会大，主因包括不少体质较差的公司已于疫情期间淘汰，目前市场上发债公司多致力于降低债务比重、信用体质佳；其次因过往违约状况主要源自于能源、原物料等产业，而在当前原料价格支撑下相关产业违约机率低；最后，因今明两年债务到期的比例低、企业再融资压力相对有限。

展望美国非投资级债后市，投信业者表示，虽消费力道可能略为减缓使经济转弱，但整体发债公司的负债比及资产负债表仍佳；此外从供给面来看，虽有升息、量化紧缩等因素造成市场资金减少，但市场仍偏好高息产品、加上目前流通的债券总和减少，也有望对美国非投资级债带来支撑。在观察点部分，则应重点观察如地缘政治风险、企业获利是否持续向下修正、通膨下降速度、联准会终端利率及美元走势等指标。

富兰克林坦伯顿稳定月收益基金经理人爱德华．波克强调，美国通膨压力已现放缓迹象，不过就业市场仍强劲，预期今年货币政策将由升息步伐趋缓转向停止，就业市场将是重要关键。在具备吸引力的殖利率水准与潜在总回报优势下，将持续偏好固定收益资产，尤其是投资级债。