非投资级债 吸金逆势回温

债券基金资金流向

根据最新统计显示，过去一周包括投资级债及新兴市场债基金续呈资金净流出状态，非投资级债量能则有所回温，单周净流入约4.5亿美元。

安联四季丰收债券组合基金经理人许家豪表示，根据上个月落幕的联准会利率决策会议的点阵图显示，今年剩下的会议可能会升息共约5码，让美国联邦基准利率在年底来到约4.25％至4.5％，并可能在明年来到4.5％至4.75％的水准，显示联准会态度较市场预期更为鹰派。

此外，此次的会议所作预估与6月时预估相较，也调升了美国通膨率及失业率，并明显的调降了今年和明年的经济成长率。

进一步观察其他关键经济数据，9月非农就业人数新增26.3万人、失业率降至3.5％并低于市场预期，加上近来持续偏低的每周初领失业救济金人数，美国就业市场仍较预期强劲；在通膨方面，近期数据显示通膨近来持续高于预期、下降速度缓慢，相关状况也支撑提供了联准会继续升息的必要性。

许家豪表示，在通膨持续偏高、联准会态度偏鹰的前提下，接下来美国公债殖利率势必仍有走升空间，而在此状况下，较短存续期的债券有助于抵御利率改变带来的波动，有望提供更好的相对报酬，缩短债券的存续期间有望使投资组合相对抗跌。

随经济成长放缓及流动性紧缩，市场与机构多预期明年信用债的违约率会升高。在配置策略上，今年非循环境产业的信用利差较循环性产业走扩，主要为能源产业导致，但随着接下来经济放缓风险提升，在配置上仍建议着重于非循环性产业；其次，去杠杆的企业在信用市场承压时期表现较佳，配置上可留意及关注。

富兰克林坦伯顿稳定月收益基金经理人爱德华．波克表示，高通膨与央行升息导致今年多数资产下挫，采取灵活弹性策略即有利掌握债券殖利率大幅攀升后之高品质债投资机会，以提高投资组合收益水准及债信品质。