投资趋势－地缘、川贺、联准会 风险or机会

美国总统大选选情胶着，胜负难以预料。图／美联社

9月秋意渐浓，初晨的阳光洒进900年的金色堂。

中尊寺位于日本岩手县平泉町，是UNESCO世界文化遗产，由比叡山延历寺的高僧慈觉大师在公元850年创建，被称为「诸佛摩顶之场」，意指前来中尊寺的参拜者都能被佛祖抚摸头顶，受到诸佛功德照拂，获得保佑。寺内的日本国宝「金色堂」建于公元1124年，主佛是阿弥陀如来，整座佛堂披覆金箔，内阵通过螺钿工艺、泥金画、漆工艺，以及精致的金属雕刻营造出了庄严感，在现世中呈现出当人离世之后会前往的一片完全金色的极乐净土，是平安佛教艺术的最高峰。金色堂内部禁止拍摄，笔者强力推荐亲身造访。

■2024年股、债、房、金 四好

龙年，我们只要看四个面向就知道是个好年。一是景气，美国今年预估成长2.8％，优于去年的2.5％；台湾「成长翻倍，红灯出现」，GDP成长率预估3.90％，去年是1.28％，8月出口已冲到436亿美元的单月新高。二是股市，美股三大指数屡创新高，其中道琼与S&P 500指数，在9月24日又分别以4,2208.22点、5,732.93点再创新高，Nasdaq则是在7月间创下18,671点的历史纪录。至于台股，曾在7月11日盘中攻到历史最高24,416.67点，目前则站稳22,000点之上。这都拜人工智慧（AI）与半导体所赐。

三是债市，美债殖利率曲线9月倒挂结束开始慢慢转正，意味通膨跟景气都回到常轨，美债30年券去年创16年高5％，房贷利率7.9％的震撼，已不复见，随10年券殖利率跌破3.8％，还会再下，债市收割。四是金价不断的创史高，突破2,600美元关卡。简言之，龙年只要投资人有知识再具备胆识，不论是投资股债汇房地产黄金都获利。

立足趋势展望未来，回顾年初我们提到的2024年三大风险，「地缘、川普、联准会」，首先地缘方面，俄乌战争已经打了两年半，不过战场都仅限于两国的country risk，没有扩大到北约的regional risk，更遑提global risk，而美中霸权之争已经锁死，旧金山愿景之后的今年只是更紧而已，并无趋势扭转，所以地缘因素今年对投资人来说算是幸运。

其次是美国总统大选，代表共和党的前总统川普两次躲过暗杀，代表民主党的现任副总统贺锦丽的大选辩论策略成功，选情胶着。贺锦丽猛攻「机会经济」，目前在民调以49.4％ vs. 47.4％，在赌盘以52％ vs. 46％领先。笔者看好贺锦丽胜出，但还是要提醒，历史经验显示只要民调差距在7个百分点以内，胜负都难定。11月5号大选日，宾州、北卡、乔治亚三个摇摆州选举人票是关键。

最后是联准会（Fed），Data dependent高深莫测。犹记去年年底主席鲍尔耶诞送大礼，暗示2024年将降息三码，当时投行多数预测6月开始每季降息一码。后来住房带动核心通膨持续居高不下，维持在3％以上，6月点阵图转为今年只降一码。随着失业率逐渐升至4.3％，萨姆法则衰退纷纭，终于在Fed 9/18启动降息循环，降息两码至4.75％，点阵图又变成今年降四码，2025年再四码。简言之，Fed的降息时程，降息幅度，反反复复本身就是个风险，更不要说总统大选前的首降就是两码，难脱货币政策政治化的疑虑。

■2025年机会多过风险 台股还会有高点

三个结论：（a）全球主要央行从欧洲央行（ECB）开始，到英国央行（BOE）　Fed，展开降息循环，确保了未来6到12个月，景气将持续扩张，2025年不会有经济衰退的疑虑；（b）AI在各个产业上的运用，深度学习，大数据资料的加速运算，趋势不可逆，笔者认为台股24,416（盘中历史高点）只是过程；（c）如果地缘政治没有产生化学效应，2025年机会还是大于风险。