周行一／地缘政治风险将决定「股市趋势」
▲影响股市的因素有颇可预期的基本面，也有无法预知的情况。（图／路透）
上周美国股市又创新高，台股紧随于后，发行量加权指数已达11653点，一定有不少投资人盼望指数重返民国79年2月的12682点，暌违30年了，就算冲过历史高点好像也不为过。
如果你问一位学者对股市的看法，如果他是「诚实」的，应当会犹豫提出一个方向性看法，当然，说给看法的学者不诚实是个玩笑话，我们当然都知道股市很难预测，不过还是喜欢分析股市，因为分析过程帮助大家对股市有更多的理解。我现在就来试着替你分析一下股市。
虽然心理因素与情绪影响股价，投资人的情绪会扩张基本面对股价的影响，但是股市的长期走势还是要与基本面挂钩的，基本面是股价的定锚，走势最终还是受定锚约制的。风浪与一些突然的变化，例如地震，有时会使船锚偏移，就像突然有些情况发生会让基本面改变一样，例如美国突然发起贸易战，或者战争发生了。所以影响股市的因素有颇可预期的基本面，也有无法预知的情况。
现在世界的经济基本面基本上是以美国与中国大陆为主体，美国以外的经济合作与发展组织（OECD）国家（如日本、德国、加拿大等）为辅，及其它具边缘影响力的国家为外环。中国与美国等OECD国家的经济总产出占世界的七成左右，他们的经济基本上是温和的稳定，外环国家就比较脆弱。
▲就算美中即将签一个局部性的贸易协定，基本面最多仅是回到贸易战前的状况；何况贸易战尚未结束，不确定性仍在。（图／达志影像／美联社）
尽管中美贸易战的压力不小，大陆政府的经济调控能力、广大的内需市场，以及扎实的科技与工业基础，是经济尚能稳定的原因，美国的科技、创新、充满竞争的市场造成亮丽的经济，其他已开发国家因为社会主义、少子化、贫富差距、意识形态冲突等不同原因而成长迟缓，外环较落后的国家因政治不稳定、社会与经济结构不利成长、教育水准不足等原因难以脱困。
这个态势在全球金融危机后基本上一直持续到今天，美国川普总统开始打贸易战、制裁伊朗、退出全球气候协定、英国脱欧、北韩积极发展核子武器等，是造成这个态势受干扰的情况，但是并未达到破坏这个全球经济基本面的程度，就好像船锚在海底摆动，但是尚无剧变的情况发生，例如海啸等，剧烈推移船锚的位置。
所以经济基本面尚无立即不利股市的情况，不过股市有可能已过热，因为全球利率超低，市场资金充裕，资金面正在推升股价，而且美国刚开始打贸易战的时候，基本面的态势与现在类似，按理，贸易战对全球经济已经有负面影响（例如供应链被迫调整已经产生不可逆的成本），现在就算美中即将签一个局部性的贸易协定，基本面最多仅是回到贸易战前的状况；何况贸易战尚未结束，不确定性仍在，所以股价迭创新高应与资金面高度相关，资金面来得快，也会去得快，如果有造成船锚移位的情况发生，股市就会大修正。
现在看起来，地缘政治风险是台湾投资人必须特别关注的，例如伊朗、北韩、中美关系恶化、两岸关系等。
●本文获作者授权，原刊自《联合报》。以上言论不代表本网立场，《云论》提供公民发声平台，欢迎能人志士、各方好手投稿，请点此投稿。