下半年投资 留意三大风险

摩根资产管理2020年第三季投资观点

至今纷扰已半年有余的新冠肺炎疫情，不但没有趋缓的迹象，反而还更加扩大。不过，在联准会的低利政策下，全球市场却于过去三个多月持续反弹，导致部分资产甚至还出现评价偏高的现象。摩根投信指出，展望下半年，投资人还是要留意「美国大选」、「资产评价调整」与「中美关系」等三大变数的挑战。

摩根亚洲首席市场策略师许长泰（Tai Hui）指出，跟疫情在第一季给全球经济带来的重大伤害不同，现在全球经济正处于复苏的阶段，但在疫苗真正问世之前，这种复苏的过程并不会顺遂。首先，光是美国疫情再度陷入严峻状态，就足以让第二季好不容易好转的经济数据，在下半年再度受到修正的可能。

许长泰表示，除了疫苗研发的速度，中美在科技、贸易与金融上的角力，也会给市场带来不稳定性，亦即下半年全球市场将被「政策面」与「消息面」的讯息严重影响，导致波动度再度升高。

由于疫情的关系，美元的利差已明显收歛，而伴随美元评价面偏高，以及其财政赤字占GDP可能突破12％的情况，市场不排除美元走贬的情况发生。倘若未来投资情绪好转，就带动美元更进一步趋贬，这也将有利亚洲、新兴市场等风险性资产表现。至于油价，除非OPEC+等产油国再积极减产，否则以目前供过于求的环境，油价仍可能会落在每桶40～50美元区间。

摩根投信环球市场策略师林雅慧表示，目前全球仍处于实质负利率的环境，因此即使疫情与全球经济仍有风险，但不会改变全球资金追寻收益的目标。由于美国10年期公债殖利率仅0.6～0.7％左右，因此现阶段相对偏好具备较高收益率的债券，诸如投资等级债、亚洲美元债、高收益债及新兴市场债等。

另外，企业获利下调的情况在过去数周似乎已开始趋向稳定，但因各别产业的获利分歧仍大，因此股票投资也将考验经理人主动选股的能力。在区域上，目前相对偏好企业ROE较佳的美国股票、评价面较具吸引力的亚洲股票，在产业上则可留意科技与医疗保健等较有长期结构性优势的标的。