＜央行理监事会议懒人包＞杨金龙关键问答一次整理

▲央行总裁杨金龙主持了第3次的央行理监事会议。（图／记者戴瑞瑶摄）

记者刘姵呈／台北报导

中央银行昨（27）日召开第三季理监事会议，此次仍决议维持央行重贴现率、担保放款融通利率、短期融通利率不变，分别为1.375%、1.75%、3.625%。强调今年货币政策相对上一次，稍微紧了一点点，仍为「适度宽松」。以下为理监事会议会后记者会中，媒体所提出的关键问题，与央行总裁杨金龙的回答全文。Q：美中贸易战对台湾的影响？A：美国第一波500亿美元，再加上后来对大陆针对2000亿美元进口商品加征关税，中国也提出反制措施，发展至此，目前我们认为对台湾的影响还不是很大。

据我们了解，在这段时间台湾厂商已经开始因应，对于大企业来说，布局全球布局，甚至到美国、欧洲与东南亚去比较容易因应，但对中小企业相对来说就比较困难，这部分经济部已经有提供协助。站在央行的立场，比较关注的是美中贸易对全球经济贸易的影响，国际预测机构也做了不少情境分析，假设这些全球性的状况真的发生，对全球贸易造成严重影响，才会进一步波及台湾。台湾对大陆、美国出口占比相当高，加上台湾出口产品与市场都非常集中，尤其中间财的进出口，占整体进出口的比率很高，若美中贸易战对全球造成很大影响，那对台湾同时也会形成冲击。

Q：央行要民众留意房贷宽限期后，留意还款负担风险将增加，未来利率有变动的风险，是否可以解读为央行即将调升利率？A：新台币的利率并不是会永远不变动的，且不只台湾央行如此。事实上即便是日本央行，有提到利率会维持一段期间不变，但不可能永远不变；欧洲央行也作了一些提醒，谈到利率会慢慢正常化，利率变动可能出现在明年夏季，这些讯息都在提醒，利率可能会变动。

而对于房贷族而言，宽限期结束本来负担就会加重。不过就我们的了解，宽限期得实施到目前为止，对银行来说，事实上并不是严重的问题；尤其，目前银行整体呆帐率为0.27%，房贷呆帐率仅只有0.24%，反而还比较低。

Q：利率维持不变是否有利于台商？A：中美贸易战对于中小企业的影响比较大，但低利率确实在我们理监事会议上有讨论到，有利于中小企业回来台湾投资，但主要最重要的仍是土地、人力等因素，是否足以满足企业需求。

Q：媒体昨日报导央行去年汇损达兆元的情况？是否可以解释？A：新台币本来就有升有贬，每个国家都有未实现的损益。去年因为美元是强劲的，主要货币对美元都是升值，包括新台币在内也是，但从今年四月以来，美元转趋强势，到今年八月底已经全数冲销了，甚至还有新台币1000多亿元未实现利益。今年也有提列一部分对损失作准备。

Q：这一季的货币政策，跟上一季比较的话，总裁可以形容是比较宽松？或是更宽松？明年预估物价成长率仅1.05%比今年还低，是不是可以解读成短期都不会升息？A：如果跟上一季比较的话，这一次稍微紧了一点点，但这一次是适度的宽松。即使新台币兑美元贬值，好像可以说是宽松，但是我们新台币贬值幅度，从名目有效汇率（NEER）与实质有效汇率（REER）指数来看，都是上升的，因此从汇率来看，是偏紧的。但是到八月底到九月的时候，新台币兑美元还是升值的，股市方面还是维持在高点，与上一季相比还是差不多，货币市场方面，短长期利率都是稳定的，严格来说，其实没有差多少，仍属宽松。

最基本的升息条件是经济成长率和通膨率，但今天开会理监事都有提到，升息还要考虑其他因素，像是利差、实质利率和货币供给（M2）等，还有其他因素需要作更广泛的考量。

Q：请教总裁，明年的CPI预估比其他机构都来的低，今年还有淹水与烟税调升的因素，若明年这些因素消除，是不是会造成比较明显的通缩？又再加上台美利差那么大的状况下，央行对明年经济成长率的预测是否高估？A：我们的民间消费还是稳定成长，主要是军公教加薪、就业率改善、上市柜公司发放股利创高等因素带动。虽然今明两年的消费成长力道稍微下降了一点，全球贸易量也有缓步下降的趋势，贸易部门的成长率较低。但我们预测，今年和明年都是由内需带动台湾经济成长。

其他因素包括民间的投资，下半年还是增加的，明年虽然比今年低，但还是维持稳定成长；政府投资方面，明年是比今年好，看起来都是由内需带动的。

而在CPI方面，央行预测明年CPI年增率1.05%，扣除烟税因素后则为1.15%。我们认为在1%至1.5%之间，都是相对稳定的，除非CPI年增率接近0，才有通缩的疑虑。

Q：这次是央行第一次点出大陆的金融风险，在这四个明列出的国际金融风险，你会怎么排序？A：首先就是美中贸易的摩擦，对大陆的经济一定就会有影响，无论哪一个国家，即便现在无太大影响，这个风险对我们台湾都是很大的。再来就是大陆非金融部门债务的攀升，像是P2P借贷，还有些地方政府债、企业债等的问题。第三个就是新兴市场金融风险，最后是地缘政治风险。

Q：报告有提到央行对明年GDP预测为2.48%，主要是内需拉动，但美中贸易战打得厉害的话，我们能维持吗？是否有将美中贸易冲突的因素纳入？A：今年下半年与明年的全球经济成长趋缓，央行也是根据这样的情况作出预测。针对美中贸易战的发展，央行会密切注意，若对全球经济造成很大影响，就会修正预测。

目前全球主要预测机构对明年经济展望的预测，应该也会纳入美中贸易冲突的因素，但不会把最恶劣的情况全部考虑进去，毕竟美中贸易对GDP的影响是动态的、逐渐的，虽然看起来有扩大的趋势没错，但后续如何发展，目前仍不晓得，会不会下修要等12月得时候，视当时的状况进行修正。在现在这种不确定的状况下，资讯不见得能一次全部进来，预测会更难。

Q：对于Fed首次删除货币政策「宽松」字眼，央行怎么看？A：我们也可以来思考一下，为什么美国升息但欧元区没有跟随，日本也是，所以我们都可以归类为美国衍生出来的一个挑战。就美国上一次提到的宽松，但到明年又还是要在升息一次，到2020年还要再一次，到2020年就已经是升息结束，也就是说2020年是高峰。也可以从经济成长率跟失业率看得出来，美国跟其他国家不一样。

就我个人解读，即使美国停止升息这么多次，就资产负债表来看还是很庞大，现在最大的还有欧元区、日本，再来就是美国。我记得他说到2020年的时候，资产负债表会缩减到2兆，在全球经融危机之前呢，他不到8000亿。